一季度或成最佳回报时段

    泰达荷银基金在周报中表示，中央经济工作会议仍维持适度宽松的货币政策和积极的财政政策，这使得短期政策层面的不确定性因素逐渐消退；11月份经济数据仍显示国内经济处于复苏之中，CPI转正也将推动居民储蓄的搬家，从而为资本市场提供资金支持；结合人民币升值预期吸引外资涌入及明年1季度的信贷高峰，因此，市场仍有上行动能。

    南方基金17日下午发布2010年投资策略报告，旗下南方现金增利基金经理韩亚庆认为，2010年美国难言加息，中国主要以控制热钱流入为目标，也很难主动加息。债券市场或将迎来新的牛市，投资者应该积极布局确定性投资机会。南方全球精选基金经理李浩东表示，2010年看好新兴市场，牛市目前已经进入下半场，PE的增长期已经结束，未来要靠盈利来拉动。

    景顺长城基金认为，目前经济复苏强劲，如果即将公布的出口数据与市场预期呼应，经济将进入良性循环阶段，紧缩政策即将抬头。短期来看，2010年1季度，由于宏观经济持续好转、流动性相对充裕等因素，资源类、内需型周期行业在一季度会可能表现良好；二季度后将转向中下游消费行业。投资者应该坚持自下而上的思路，关注具有持续成长能力的个股。

    中海基金经理认为，市场的积极因素并没有发生改变，2010年一季度经济复苏将呈现同比高速增长的局面，市场将迎来企业盈利恢复的高峰，同时一季度的信贷供应将受季节性因素影响而出现宽松局面，流动性环境乐观。对2010年一季度的股票市场继续保持积极乐观的预期，耐心等待明年企业盈利复苏高峰的到来。

    展望后市，理柏中国大陆研究总监冯志源指出，未来仍存在诸多不确定因素。首先，外贸出口虽有好转，降幅持续缩窄，但预期明年尚难出现较高增长；政府主导的投资增长，原本是支持中国今年经济增长的中流扺柱，不过，未来政府投资的力度将逐步降低，明年适度宽松的货币政策和积极的财政政策力度预期将有所减弱，投资增速预期将会有所下降；居民消费今年的增长，很大程度上仍是得益于政府消费政策的刺激，明年能否延续，仍有赖政府政策的持续支持。他认为，中国全面性的经济刺激政策暂时不会退出或过快收紧，但会加强经济结构性调整与收缩过度增长的信贷，中国股市长期仍有扬升空间。

    本周创业板扩容成焦点，对于创业板扩容是否对市场资金面造成影响的问题，大成基金认为：8家创业板公司打包发行的同时，本周还有2只中小板新股登陆一级市场，这对二级市场资金还是存在一定程度的分流作用的。而且年关将近，市场中资金的普遍心理是"落袋为安"，可能多会选择参与新股申购已规避风险，这对市场不可避免产生一定的冲击。但是，目前还是一个相对宽松的货币政策，可以说整个市场的流动性还是非常充裕的，虽然短期资金面吃紧，可能会对股指反弹造成一定负面影响，但是并不足以导致市场大幅下行，所以，年前大盘可能会进入一个寻找方向的相对平静期。

行业配置与投资主题并举

    对于明年的投资布局，多家基金公司认为需要更加注重“自下而上”的个股选择，而在投资主题方面热点纷呈。

    摩根士丹利华鑫认为，汽车零部件行业2010年的景气度或将超越整车行业，成为新的汽车子产业投资亮点。受益于欧美各国2010年汽车销售量上升的预期，外需产生的超预期需求将会在2010年体现在汽车零部件行业，因此，该基金看好汽车零部件行业所具有的长期投资价值。而房地产新开工率的提升以及其他基建行业对水泥的需求在2010年将会维持较高的景气状态，将继续看好水泥行业。
 
    而南方基金投资总监邱国鹭表示看好三个方面：一是随着美欧经济的复苏进程加快，出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等；二是尽管明年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等板块；三是明年通胀预期逐渐提升，今年宽松的货币政策和大量信贷投放可能产生局部资产泡沫，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。

    博时基金邹志新则看好两个方向，一是财富管理，主要包括保险、证券、信托等行业。还可以再放宽一点，包括银行、地产等，合起来也就是一般意义上的金融行业以及消费与服务。二是消费和服务，这是最终端的行业。在上一轮中国经济增长过程中，其中消费贡献达到45%-50%。未来这个趋势只会更加强化而不会倒退。

    中海基金建议的2010年行业配置策略如下：
    第一， 建议对CPI弹性大和2010年盈利成长居于市场最前列的行业增加配置：钢铁，航运，农林牧渔子行业，旅游景点，化学纤维。配置窗口观测指标为油价，物价指数，钢价等。此外，对市场一致预期有可能大幅上调的行业保持关注择机增加配置，主要是能源，金融和出口相关。
    第二， 对于投资主题建议自下而上选择优秀个股，贯穿全年，如战略性新兴经济增长点和兼并重组概念；对于通胀和人民币升值预期，区域振兴和优化相关，与中西部消费相关,建议在触发催化剂时点之际增大配置。

    另外，创业板"二代"8家拟发行公司的发行价日前陆续公布，第二批创业板公司的平均市盈率竟然高达80多倍！大成基金对此提醒投资者，如果市盈率过高将透支公司未来几年业绩预期，可能会增加投资的风险。目前市场扩容的压力加大，临近年终资金"落袋为安"的心理也渐渐加强，观望态度明显，这可能会制约此批创业板股票上市后的表现，加上交易所对创业板投机炒作监管力度加强，投资者应防止该板块出现高开低走的走势。目前创业板公司估值较高，股价波动大，还没有达到安全投资期。对于大多数投资者来说，还应该在谨慎选择业绩高增长有保障的公司后，注意选择投资时机。

（全景网/基金频道 实习生 李泽玲）