本周A股市场在低位呈现震荡盘整态势，整体仍为弱势格局，成交量方面，上证维持在平均每天仅600亿上下的地量水平。周一上证指数创出新低2000.4点，之后四天勉强在2000点上方徘徊。创业板则呈现震荡走高态势，创业板指在冲击前期高点未果后进入高位盘整状态。最终，上证综指、沪深300一周分别下跌0.41%和1.20%，深圳综指，创业板指与中小板综指分别上涨1.41%、3.12%及1.46%。今年以来，市场延续了去年12月的下跌走势，并有加速向下趋势，皆因受流动性冲击影响。IPO重启消息在12月初落地，但批文下发节奏及实际发行速度却远超市场此前预期--50只新股几乎在仅仅两周半时间中密集发行，大有竭泽而渔之势。证监会上周五表示IPO核准暂告段落，发审会3月份才再次重启。另外，上周日晚间证监会又紧急发文加强IPO过程监管，5家公司暂缓发行，表明监管层对新股重启节奏以及新制度下的新问题开始重视并出手调整，释放了一定的积极信号，2月份供求压力有望大为缓解。我们进而预计后市不排除再度考验2000点整数关口的可能，但下跌的空间有限。总体而言在2000点上方蓄势震荡的可能性较大。大盘蓝筹股已然超跌，或将有望带动大盘迎来一波春节行情。操作上，建议投资者继续关注受益于改革的相关行业的投资机会。

　　场内具体情况来看，多数行业本周以红盘报收。传媒、计算机、综合、轻工、电子元器件共计5个行业板块涨幅均在2%以上。银行、煤炭、建材、地产、交通运输则跌幅在1%以上，其中煤炭、银行行业指数更是创阶段性新低。大盘本周在2000点附近反复震荡，周中在两桶油、保险、有色等联袂护盘的作用下股指逐步有所企稳，不过市场仍处于弱势整理中，板块走强持续性不强。概念板块方面，大智慧概念板块中智能机器人表现较强，周涨幅超10%，该板块主要受益于劳动力成本上升带来的产业升级机会，此外，手游、影视动漫、LED板块涨幅靠前。

　　消息面上看，海外方面，美国12月份CPI经季调后环比增加0.3%，同比上升1.5%，符合市场预期。剔除食品和能源的核心CPI上涨0.1%，全年核心CPI上涨1.7%。主要受能源价格上涨带动。国内方面，根据1月12日发布的关于加强新股发行监管的措施，中国证监会已经开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查44家机构询价对象及13家主承销商。新股高价发行给市场带来的压力有望得到缓解。

　　本周货币市场从中性偏松转为极度紧张，资金成本总体呈现“短稳长升”。公开市场方面,央行继续暂停逆回购操作。本周央行仅在周二招标了500亿6个月国库现金定存到期，中标利率6.02%。15号后，4季度财政税收上缴和对春节收紧的预期使得市场再度绷紧，资金面的短暂宽松终告一段落。另外，近日IPO的密集发行也分流了一定数量的交易所资金，加剧了货币市场的紧张状况。财政存款方面，去年12月投放额为14600亿，明显低于预期。根据2013年度财政赤字计划，可以发现至少还有超过5000亿的资金未得到投放。可见上层在资金流入上也保持了偏紧的态度。据了解，近日各大行存款已现净流出之势，各存款类机构春节存款的准备也在如火如荼的进行中。我们认为，从本周四开始1月资金面收紧的号角已经吹响，资金紧张将再次成为市场的主体，流动性管理进而成为重中之重。

　　现券市场方面，本周利率债出现短暂回暖。在前半周资金面宽松的推动下，新发的7年国债和金融债中标利率多数低于预期，全场倍数也体现出需求较为充分。二级市场，收益率在一级市场的带动下下出现一定程度下行，而后随着资金面收紧再次呈现“短降长升”的格局。信用债方面，收益率同样呈现“短降长升”，短期品种在目前市场防御心态的主导下成为优先选择标的。另外，随着近期中诚信托-诚至金开1、2号、同捷科技私募票据和私募债出现发行人兑付困难，产能过剩行业现金流断裂迹象初现，信用风险再次得到关注。信用债二级市场上，高评级和低评级之间收益率利差继续拉大，市场偏好也加速分化。同时，在资金短缺的压力下，前期的利率债交易性行情也可能暂时告一段落。总而言之，短期内，现券收益率还将持续震荡，收益率暂时易上难下。我们认为，1月债市已进入鸡肋时间，应尽量降低杠杆，保持降低组合久期以减少净值波动。另外，提前做好春节流动性管理方为上策。（全景网特约/汇丰晋信基金）

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