短期弱势料难改观， 一号文件”利好农业股或存投资机会

　　股市评述

　　本周A股市场仍然延续整理行情，量能维持在地量水平。沪指在连续下跌后，持续维持在低位震荡整理，量能不足仍是制约反弹的主要问题。受权重股持续下挫拖累，周五沪指收盘再次跌破2100点整数关口。中小板、创业板则表现相对强势，已连续两周上涨。最终，上证综指、沪深300一周分别下跌0.86%和0.55%，深圳综指上涨1.41%，创业板指、中小板综指分别上涨4.52%、2.02%。流动性骤然趋紧是12月中旬以来市场大幅下跌的主要原因，上周二央行重启逆回购，周四又暂停操作，不过资金利率已是稳步回落，我们因此认为资金面已度过最紧张时刻，资金面的制约有望缓解。尽管如此，1月份将新股IPO重启，对资金面、投资者预期、市场热点格局等都会产生较大影响，同时市场对新股申购和新股炒作预期较高，会腾挪出大量资金予以准备。因此，我们认为股指仍然维持窄幅震荡可能性较大。

　　场内具体情况来看，Wind数据显示，中信二十九个一级行业本周呈现分化走势，传媒、计算机、电子元器件、通信涨幅均在2个百分点以上，位居涨幅榜前列；TMT板块主要受益创业板走强带动；汽车、石化、建筑板块均表现欠佳，以绿盘报收；非银行金融、煤炭、建材板块跌幅均在2%以上。作为大盘权重股的金融股的持续弱势回调可能意味着市场短期的弱势格局难改，投资策略上建议仍以防御为主。概念板块方面，由工信部牵头制定的稀土大集团方案，近期获得国务院批复同意，受此消息影响，稀土板块走强。另外，影视动漫、LED、智能机器人概念表现出色，工信部发布关于推进工业机器人产业发展的指导意见，机器人概念近期表现抢眼。

　　消息面上，上周五国务院保护中小投资者之“国九条”不乏亮点，有望提升市场信心。继中央经济工作会议强调确保粮食安全后，备受关注的中央农村工作会议再次强调坚持以我为主，立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。一号文件最早或于2014年1月公布，其核心内容除了生态农业之外，保障粮食安全将成为最重要的看点，后续可以关注其相关主题投资机会。汇丰PMI终值50.5，与月初的初值持平，虽然保持持续5个月增长，但创近3个月新低。预计在未来美联储QE逐月退潮、美国经济进一步趋强的态势下，2014年一季度PMI的三大订单指数将触底回升。此外，审计署公布的地方政府债务为10.89万亿，远低于大多数机构的预计，市场担忧情绪得以缓解。

　　债券/货币市场

　　本周货币市场可谓冰火两重天,资金供给从元旦前的极度紧张到元旦后的相对宽松，资金面波动较大。公开市场方面,央行继续暂停逆回购操作，本周仅在31日有290亿逆回购到期。短期来看，资金面在跨年结束2天的短暂宽松只是年末存款企高后的暂时释放。从市场上来看，资金供给也主要集中在隔夜品种，造成了一种宽松的假象。我们认为，在下周一本月第一次缴准结束后，高位数存款将导致大额缴准流出，资金面有再度陷入紧缩压力的可能。另外，从央行近期暂停逆回购的操作来看，短期内中性偏紧的态度不会改变，从政策上松绑无望。再之，1月中旬的4季度税收上缴和月末春节存款流出的都是在目前条件下市场不得不跨越的两条难关。所以，资金面在1月以保持紧平衡或偏紧状态是大概率事件。

　　现券市场方面，本周国债持续震荡，金融债收益率仍在慢速攀升。信用债方面，短端低评级小幅下行，长端企业债则继续走高。债市目前总体处于一种高位徘徊的状态，收益率更多是呈现易上难下的格局。本周来看，随着PMI数据的出炉，宏观经济短期回落为债券提供了短暂的基本面支持。政府债务数据的公布虽然在公告规模上基本符合预期，但在实际审计方式上引起了不少质疑和猜测。从政体架构来推断，高评级或有资质的优质大型平台或地方重要性较高的平台获得覆盖的可能性较大。我们因此认为城投债将在未来几个月内会逐渐出现分化。优资质重要性高的城投债收益率有望企稳或下行，而其他城投债收益率可能将暂时难见改观。另外，传说中的9号文迟迟不出，银行在1月底前完成非标压缩已基本无可能。债市短期内无法获得分流配置资金，弱势的格局将延续。配置方面，剩余期限半年内的短久期资产是防御策略下最好的选择。交易方面，AA+及以上的优质城投债值得买入。(全景网特约/汇丰晋信基金)

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