| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月04日 07:07 |
作者： |
邓飞 |
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编者按：本周创业板指数探底回升，涨幅1.19%，表现强于上证综指及深成指。创业板本周成交额405.7亿元，较上周的440.6亿元略有下降，成交额连续第5周萎缩。从本周表现来看，创业板个股跌多涨少，红日药业、朗玛信息、天泽信息、掌趣科技等10只个股涨幅超过10%；科恒股份、麦迪电气、欣旺达、四方达等10只个股跌幅超过10%。截至7月29日，创业板341家上市公司中有332家已公布中报业绩预告，创业板中报业绩预告披露工作基本完成。并且，创业板的业绩预告绝大多数是在7月后发布，因此准确性相对较高，后期大幅修正的可能性较小。而业绩估算结果表明，尽管创业板中报难言乐观，但是总体实现同比增长仍是大概率事件。
蓝色光标（300058）
评级：买入
评级机构：申银万国
公司业绩符合市场和我们的预期。2012年上半年公司实现营业收入8.97亿元，营业成本5.57亿元，分别同比增长164.6%和241%。公司实现属于母公司股东净利润1.09亿元，同比增长102.4%，对应EPS为0.27元，符合市场和我们的预期（公司前期预告同比增长90%-110%）。第二季度单季度营业收入5.62亿元，净利润0.71亿元，同比分别增长135.1%和101.8%。
公司内生增长强劲。根据公司披露，内生性增长和外延式增长对整体利润增加的贡献度是5：4，我们测算剔除并表因素，内生增长依然高达52%，来自信息技术、汽车、消费品的公关业务继续大幅增长（考虑广告业务，上述三个行业分别占收入比例30%、18%、11%），原因主要在于：上市后公司品牌形象进一步提升，公司客户结构中，高端客户比例进一步提升，显着提升公司市场份额和利润水平。
无需担心毛利率下降。2012年上半年公司毛利率下滑至38.0%，毛利率下降主要原因是低毛利率广告业务收入占比大幅提升（正常情况广告业务毛利率低于公关业务），上半年广告业务毛利率22.3%，收入占比从去年同期的6.8%提升至今年上半年的41.1%（占比提升主要是收购因素）。
考虑到公司上半年内生增长超出我们预期，我们再次上调备考盈利预测4%，预计2012-2014年备考EPS（假设全年并表）分别为0.63元、0.79元、0.99元，未来3年复合增长率62%，对应2012年30倍PE。
宋城股份（300144）
评级：增持
评级机构：国金证券
公司上半年实现营业收入近2.4亿元，增长13.07%；营业利润为1.29亿元，增长6.14%；归属于公司普通股股东的净利润为1.27亿元，增长22.01%，实现每股收益0.23元，业绩符合我们此前预期。
公司整体收入稳步增长，杭州乐园毛利率出现显着下滑：宋城景区二期开业，游览人数和人均消费有所提升，推动收入增长20.07%；虽上半年长时间阴雨天气影响杭州乐园经营，但因票价提升且同比增加了一季度经营期，收入仍实现28.22%的增长；但动漫馆因动工停业，同比减少收入586万元。毛利率方面，宋城景区下滑2.7个百分点，为82.62%，预计主要因二期开业及演员储备带来成本增加；杭州乐园毛利率仅为15.3%，下滑25.5个百分点，阴雨天气固然对乐园经营产生一定负面影响，而设备增加，第一世界大剧院及生态园划入杭州乐园核算，以及新增剧院改造，相关折旧摊销费用大幅增加，压缩了杭州乐园的毛利率水平。
下半年业绩增长仍依赖本部业务，异地复制项目需待明年：烂苹果乐园于7月8日开业后，因正值暑期，游客量上升较快。此外，宋城二期、杭州乐园及吴越千古情仍为下半年业绩增长的主要来源。加之上半年公布的武夷山项目，公司目前落地共5个异地复制项目。三亚、丽江、泰山等公司已落地的外地项目陆续进入施工阶段。我们预计，从明年开始这些项目将陆续对外营业，有关项目对公司业绩的影响还有待观察。
我们预计公司2012-2014年实现每股收益0.495元、0.646元、0.799元，维持公司的“增持”评级。
汉得信息（300170）
评级：推荐
评级机构：国信证券
公司上半年业绩增长较好，现金流和盈利能力短期变差。2012年上半年，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长35.79%；营业利润0.53亿元，同比增长42.03%；净利润0.53亿元，同比增长31.68%。受高端ERP在国内的持续景气需求以及公司对服务外包业务的拓展，公司收入和利润都保持较高增长。但是受宏观经济影响，公司的现金流和盈利能力短期变差。上半年公司的毛利率为30.36%，同比下降3.86%，净利率为16.95%，同比下降0.53%。
公司主要从事高端的ERP实施服务，主要包括SAP和Oracle的ERP软件实施，以及自主开发的MAS/ERP软件实施。基于国内中大型企业的成长以及对管理的提升需求，高端ERP产品景气程度较高。汉得信息的实施和服务团队多达1700多人，是国内规模最大的ERP实施服务厂商之一，公司在Oracle ERP实施领域领先优势较为明显，在SAP ERP实施上也在持续拓展市场。通过增加对日外包的业务比例，以及上海夏尔的BPO外包，公司的外包业务比例将增加，外包业务的增加将提高公司业绩的稳定性。
公司所从事的高端ERP实施相对景气，随着拿单能力的增加和费用的控制，预计大概率实现全年股权激励目标。我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.76元、1.03元、1.41元；公司成长性良好，目前估值较低，维持对公司的“推荐”评级。
（邓飞 整理）
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