| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月30日 14:28 |
作者： |
高辉;林琳;汤志彦 |
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业绩概览：1H/2012营业收入8.97亿元，比上年同期增长164.65%；归属于上市公司股东的净利润1.09元，比上年同期增长102.35%；内生性业务(公关)与外延式业务(广告)双双高增长，对整体利润增加的贡献度为5:4，内生业务增速高于单体广告公司增速，广告贡献可观，显现广告行业拓展对原有公关业务的带动与融合，对总业绩的提升，广告、公共关系服务和活动管理等增值服务在内的营销传播服务链初步形成。
内生式-公关业务：收入5.28亿元，同比增长67.21%，增速远朝行业平均30%的增速，占总收入的58.89%（2011年为68.21%），其中核心公关品牌蓝色光标品牌收入4.29亿元，同比增长50.19%，占公关收入的81.24%，总收入的48%。持续覆盖主要投放行业的主流客户，增长可期。
外延式-广告业务：收入3.69亿元，同比增长1495.89%，在总收入中的占比41.11%（2011年为31.79%）。增持的“思恩客”收入稳定增长，对总收入贡献大。“今久广告”业绩预期，利润贡献最大。
期间费用：1.67亿元，占营业收入比重18.55%，较去年同期大幅下降6.27个百分点，主要系销售费用率从去年同期的18.54下降到当期的13.35%，管理费用率从8.76%下降到5.74%，显现扩张业务的协同效应。
投资建议：多行业回暖，广告业复苏，为公司持续高增长创造良好外部条件，加之行业下半年普遍好于上半年；可用资金充沛，有继续扩张的基础，预测2012-14年EPS，0.55、0.80、1.10元，鉴于中报良好表现，上调目标价至22.0元，维持谨慎增持。
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