| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月06日 06:08 |
作者： |
罗力 |
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ST张家界(000430)
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
张家界旅游立市，公司将从多方面受益：(1)休闲度假和会展旅游提升人均旅游花费；(2)将加大杨家界的基础配套设施投入；(3)城市基础设施建设完善，旅游环境改善，吸引更多游客。
随着旅游大环境的改善，公司现有资产的经营情况将继续好转，其中十里画廊观光电车和环保车受益最直接，宝峰湖其次。环保车如果短期跟随大景区提价，则对业绩增厚明显。张家界国际酒店目前有投资改造计划，预计2014年开始盈亏平衡。杨家界索道预计将于2013年上半年投入使用，是公司的中期利润增长点。
核心景区中由大股东控股的资产不多，只有黄石寨索道的控股权有可能注入，另外政府拥有部分盈利能力还不错的二线景区资产，推测后续也有注入上市公司的可能。
公司目前处于低基数上的拐点阶段，预计2011年~2013年每股收益分别为0.3元、0.38元、0.54元，维持“增持”评级。
天房发展(600322)
评级：增持
评级机构：海通证券
公司主要投资看点包括：(1)公司房地产经营业务全部在天津。近年来天津作为国家第三极获得快速发展，公司将明显受益；(2)公司大股东实力雄厚，其一二级开发业务整合预期较强；(3)公司业务涵盖商品房、保障房和一级开发业务；其中二级开发项目权益建面152万平方米，保障房权益建面180万平方米（另有保障房代建项目建面120万平方米），一级土地整理建面106万平方米（滨海新区汉沽河西改造3300亩，可出让1700亩，土地整理贡献业绩有提升空间）。上述三块项目建面合计438万平方米，分布日趋合理；(4)截至去年三季报末，公司每股预收款4.44元，在调控背景下公司的业绩保障性较高。
我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.24元和0.30元。公司每股重估资产净值6.01元，维持“增持”评级。风险提示：房地产调控政策趋紧。
博瑞传播(600880)
评级：买入
评级机构：申银万国证券
2011年公司实现营业收入、净利润分别同比增长12.4%、24%，每股收益0.63元，低于市场与我们预期，主要原因在于投资收益低于预期。
公司去年收入的增长主要来自广告与发行投递业务。传统业务稳步发展，户外广告增长显着，毛利率保持稳定。成都梦工厂净利润同比下滑32%，主要原因在于一方面成都梦工厂所得税优惠政策到期，公司按照25%税率进行计提，另一方面在于公司加大营销推广力度以及新产品的研发投入，导致费用有所上升。随着2012年新游戏的持续推出，净利润有望较快增长。
考虑到公司对梦工厂计提0.5亿元商誉减值损失以及手中乾坤计提0.16亿元的投资减值准备，同时2月份收购的博瑞三乐及天堂网络、泽宏嘉瑞有望贡献一定利润，预计公司2012年、2013年每股收益为0.75元、0.94元，维持“买入”评级。
宁夏建材(600449)
评级：持有
评级机构：广发证券
宁夏地区2011年新投产4条线，合计产能为276万吨，对应增速为19%，2012年预计新投产4条线，合计产能为347万吨，对应增速为20%，2013年预计还有一条线投产，新增产能约155万吨，对应增速7%；今年产能释放仍较大，下半年开始边际递减。
宁夏地区上半年仍存在价格压力，一方面是因为区域上半年的供需压力仍然较大；另一方面是宁夏建材协同的意愿很弱。下半年存在转机，原因一是随着铁道部等部门资金到位，2011年停建的很多工程将陆续恢复建设带来需求的回暖，二是周边的甘肃和陕西如果协同成功，将给宁夏地区带来示范作用，宁夏市场的格局也有可能发生变化。
预计2011年~2013年每股收益分别为1.7元、1.25元和1.62元。我们认为宁夏地区水泥价格上半年仍存在下滑风险，二季度公司盈利可能出现低点，下半年基建需求有望改善，建议等待盈利风险的最后释放，维持“持有”评级。（罗力 整理）
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