| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年04月07日 05:26 |
作者： |
罗力 |
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中兴通讯(000063)
评级：买入
评级机构：华泰联合证券
爱立信近日指控中兴通讯拒绝签署一项专利许可协议，并于上周五宣布，已在英国、意大利和德国对中兴通讯提起侵权诉讼。从全球角度看，系统设备商之间的专利诉讼基本都以和解告终。我们也认为，爱立信起诉中兴的事件，最终可能将在中国相关部门调解下，中兴通讯付出合理的专利费来解决，并不会影响中兴通讯实际经营情况。
中兴通讯2010年销售收入703亿元，其中终端收入179亿元，订单约为210亿元。西欧市场整体终端订单约为7亿元。对应实际收入，我们预计西欧三国的手机收入为4亿元左右。占整个收入比重很小。我们认为，通信设备行业已经从技术驱动转向成本和服务驱动的时代，中国企业具有先天的优势。诉讼事件可能短期会对公司股价有扰动，但是我们认为，调整就是买入的机会，维持“买入”评级。
上海机场(600009)
评级：推荐
评级机构：长江证券
从机场自身的发展周期看，上海机场已进入产能释放、投资回报率不断提升的大周期，这是我们推荐的基础。此外，资产注入增厚业绩构成公司股价的催化剂，迪斯尼开建确保了未来需求持续增长。
我们总结了八大投资要点，具体如下：(1)虹桥分流表象主要由历史基数导致，且两场增速差距逐渐收窄；(2)腹地经济、辐射半径、枢纽打造和政策扶植共同促进旅客增长，且低成本基地公司减弱经济周期影响，参考自身和首都机场的历史情况，今年增速维持11%；(3)非航业务基数低、空间大，随客量增长和结构优化增速快；(4)高铁引发航线国际化，门户机场受益，公司可用资源较多，收益最大，京沪高铁开通影响微弱；(5)内外航收费并轨逐渐临近，若一步并轨能增厚业绩20%；(6)日本地震短空长多，利于浦东打造国际枢纽；(7)资产注入预期强烈，业绩增厚可能性大，迪斯尼提供长期利好和新发展模式的探讨；(8)折旧激进，先苦后甜，投资收益稳定增长，净资产收益率(ROE)距离历史均值还有50%的上升空间。
按目前产能利用率及航站楼在旅客保障方面的高弹性，我们认为公司在未来三四年无大型资本开支。在不考虑内外航收费并轨和资产注入等利好兑现的情况下，预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.77元、0.87元和1.04元，维持“推荐”评级。(罗力 整理）
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