| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月20日 04:18 |
作者： |
贾壮 |
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业界分析，约有一半的新增占款得不到合理解释，或为热钱流入
证券时报 记者 贾壮
本报讯 经历了6月份的短暂沉寂之后，7月份外汇占款再次大幅攀升。据中国人民银行日前公布的统计数据，7月末我国金融机构持有的外汇占款数额达到180119亿元，较6月末上升了2205亿元，为今年以来单月净购入外汇量第二高。
由于外汇储备数据只在季度末公布，所以央行每月公布的外汇占款情况成为观察外汇储备变化的间接窗口。若将2205亿元与7月31日当期的汇率进行换算，大致可以推算出当月的储备增加约为320亿美元，而同期的贸易顺差和FDI分别是106亿美元和53.6亿美元，也就是说约有一半的外汇占款得不到合理解释，根据业界的分析，这部分通常被认为是热钱。
7月份股市和楼市的上涨已经充分证明了中国市场对于投机资金的吸引力，当月A股市场升幅可观，楼市也继续保持温和上涨，中国市场的资产价格为国际热钱提供了绝佳的套利场所。另一方面，欧美的中央银行普遍执行超常规的数量型宽松货币政策，为投机者提供了大量低成本的资金，使得前几年盛行的跨境套利交易再度火爆。
摩根士丹利中国策略师娄刚此前曾表示，热钱因素对国内资产价格会产生较大影响，预计下半年热钱流入中国的速度还会加快。为了缓解持续的资金流入压力，娄刚认为中国可以考虑将资金有序地引导至离岸市场，比如可以扩大QDII的规模，丰富现有QDII产品的种类，另外还可以放松对个人外汇境外投资的外汇管制。
不过，也有分析人士质疑上述测算热钱的方法。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，要想用此方法（即：当月新增外汇储备-当月外贸顺差-FDI）较为精确地测算出热钱，必须满足几个条件：第一，收汇当月实现，不存在延期或提前收付汇行为；第二，结汇当月实现，不存在延期或提前结汇/购汇行为；第三，居民自身保留的外汇头寸可忽略不计，即收到外汇立即向央行100%结汇，有外汇需求立即100%自央行购汇；第四，不存在央行与其他商业银行间的货币掉期交易。
鲁政委称，随着我国经常项目的完全开放和资本项目开放程度提高、央行公开市场操作工具的多样化，上述四个条件早已完全被打破，因而，如果继续这种方法，就难免会发生偏差；而且，越是将这种方法运用于高频数据的分析中，偏差就会越大。
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