| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月28日 04:55 |
作者： |
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今日投资
近一周共有31家机构关注制药业，居分析师关注度排行榜前列。目前市场热点仍在周期性行业中轮回，上涨行情中必然冷落医药股的防御性配置。加之，新医改实施细则久拖不出，板块启动缺乏催化剂激发，预计短期板块上涨时机仍需等待，但医药行业长期配置价值突出。
1~5月医药工业收入同比增长18.47％，利润总额同比增长约18.7％，利润增速高于收入增速，继续保持了效益型增长。而受益于医疗保障体制等医疗卫生制度改革的进一步落实和推进，经营环境持续改善，下半年医药行业运行有望继续回升，成长预期明确，预期2009年全年有望维持18-25%的收入增速、25-30%左右的利润增速。
而当前板块估值却相对低估。招商证券表示，医药行业2006~2008年平均预测PE32倍，而目前2009年预测PE仅27倍。从PEG来看，2004~2008年平均PEG为1.83倍，而当前PEG仅0.44倍。当前医药行业2009年预测PE相对大盘的估值溢价率仅16%，远低于2001-2008年51%的平均水平。一线股云南白药、恒瑞医药和国药股份等2009年预测PE仅33倍，也处于历史低位。整体而言，医药股估值处于相对洼地，长期投资已进入买入区间。
具体的投资品种上，天坛生物、恒瑞医药、云南白药、国药股份、科华生物、海正药业等一线股持续稳定增长，在当前显现出“防御”价值，是基础配置品种；天士力、一致药业、双鹭药业、哈药股份等基本面优良而估值水平偏低的公司，以及基本面加速“向上”轮动，业绩大幅增长的公司，如中恒集团、亚宝药业、金陵药业、益佰制药等值得重点增持。
另外，特别值得一提的是化学原料药。化学原料药在2008年三季度后，各个产品周期均开始进入下降通道，1~5月收入微增5.57%，但利润总额下降3.97%，拖累整个医药工业增速，但截止5月，部分品种已经开始出现触底回升苗头。其中，维生素E在经历了漫长的低迷行情后，随着部分行业寡头停产限产，价格在6月触底反弹，并维持了一个月的高位。申银万国认为，维生素E价格上行趋势未改。目前新和成已经全面停产，预计停产1个半月，VE粉产量减少约1000吨，整个市场VE供货将因此减少，对投资VE继续持乐观态度，并将VE2009年预测均价由125元/kg上调至130元/kg(不含税)。从产业格局看，3-5年暴利可以预见，2010年净利润将会有一个高速增长。建议增持浙江医药、新和成。
从2008年二季度一直到今年上半年，维生素B2一直在低迷的行情中挣扎。进入6月以来，维生素B2报价开始反弹，先是涨到125元/kg左右，到7月上旬已达135元/kg。民生证券表示，此次国内企业提价的契机似乎是巴斯夫的停产检修，但根本的驱动因素还是产品价位已处在超跌状态，预计维生素B2正在逐步告别最坏的时期。VC价格当前仍在高位，VC四大家族将在近期陆续停产检修，特别是产能最大的东北制药将停产3个月，供应减少，招商证券认为这将在短期内仍然可对VC价格形成强有力支撑。
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