“三驾马车”拉动盈利增长

　　上市公司今年上半年业绩的爆发式增长有除了营业扩张以外的推动力。统计数据显示，投资收益的迅速增加、三项费用的有效控制成为拉动上市公司业绩增长的两个重要因素，这两项因素与营业收入的增长一起构成了拉动利润增长的“三驾马车”。[全文]

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投资收益激增暴露三大隐忧

　　相对于成熟市场上市公司非主营业务通常仅占总利润不足10％的比重，国内上市公司投资收益等三项占总利润的比例确实显得有些过高。
　　首先，上市公司利润的结构和分布存在风险。
　　其次，存在着产业资本金融资本化的退化风险。如前所述，投资净收益占比最大的是下游微利的上市公司；而这些上市公司之所以钟情于投资收益，更多的原因在于投资收益相对于营业利润具有较高的机会收益。资本追逐高利润的本性必然会使得相当部分产业资本通过投资而金融资本化。
　　最后，近期银行证券基金等金融机构都出现的业绩高增长，主要来源于目前日益走高的资产价格。在当前中国股市静态市盈率高达50倍，高价股风险不断淤积的情况下，其利润本身相对于产业资本来讲就具有不稳定性。加之，其赢利模式和赢利能力、竞争优势还存在较大不足，利润的不稳定性更为突出。[全文]　

高增长神话能否延续？

　　据统计，今年上半年有85家公司延续了高增长的神话，尽管这些公司大多数预计今年三季度净利润将继续保持高增长，但这种高增长明年能否持续？
　　今年上市公司业绩增长来源于股市投资收益大幅增长、公允价值变动、房地产价格大涨等各方面因素，这些因素能否继续保持这样的强劲势头也难预测。[全文]

警惕投资收益“双刃剑”!

　　平均每股收益两毛钱，就有四分钱来自投资收益，牛市中的投资收益撑起了半壁江山。相形于人民币升值、股权分置改革基本完成、上市公司业绩改善等因素，投资收益成了股市快速上扬的最重要的幕后动力。
　　上市公司投资股权，既能推动股市加快上涨，亦能使股市快速下跌：在牛市中，上市公司大量投资股市，导致各自公司的股价各自上涨，形成了从牛市到牛市的良性循环；然而一旦牛市后的某一行业上市公司的业绩下降导致股价下跌，这种交叉持股、相互投资的关系，必会加快其他上市公司业绩下降，进而使牛市走熊，牛熊之间的转换速度大大加快。[全文]

投资收益贡献突出 主要是股票收益

　　业内人士分析，由于股市走向长期趋好，股票收益等来自交易性金融资产的投资收益大幅飙升，并成为今年上市公司投资收益大幅增高的主要原因之一。如：
　　海马股份（000572）：半年报显示公司上半年实现投资收益2.26亿元，同比增长了450多倍，其中股票收益达2.19亿元。
　　马应龙（600993）：公司中期实现利润总额1.27亿元，投资收益8497万元，比去年同期增加8570万元，其中对联营和合营企业的投资收益为负，损失约100万元；而证券投资收益则高达6683万元。公司半年报显示，公司尚持有达安基因、雅戈尔、嘉宝集团等10只A股和H股，其中持有达安基因208万股，雅戈尔40万股，可见此部分股票以后的交易情况对公司未来的业绩仍会有较大影响。
　　巴士股份（600741）：在半年业绩预告中披露，公司因上半年投资收益增长明显，经营业绩较去年同期将有大幅上升。公司截至4月27日，累计沽售民生银行股票620万股，收入7384万元，从中获得收益高达7131万元。公司还在7月24日公告，后又陆续沽售民生银行股票180万股，获得收益2358万元。因此明显可以预见，这部分股票收益对公司半年业绩，乃至全年业绩产生的影响都将非同小可。[全文]

S*ST中纺：牛市炒股“脱贫致富”

　　 S*ST中纺（600610），主营业务收入同比增长为负值，投资收益却增长了一倍还要多，公司半年报称，上半年度净利润的构成与上年度同期相比发生重大变化的主要原因是，公司上半年度陆续出售所持有的其他上市公司部分股份而获得投资收益约1.17亿元，计入了上半年度的利润表。
　　类似S*ST中纺的公司还有不少。出卖股权固然是挽救报表的一个好办法，但俗话说救急不救穷，上市公司的业绩收益最根本的出路还是主营业务的成长，只有在自己的生产领域中保持先进的技术和管理，使公司具备持续的市场竞争力，才是“脱贫致富”的正道。仅靠短期资本市场盈利，实现可持续发展只能是镜花水月一场。[全文]

阳光股份净利增84.67% 投资收益悬疑？

　　阳光股份披露的半年报显示，该公司今年上半年实现营业收入42947.2万元，比去年增加了43%，而净利润5789.8万元，比去年同期增长了84.67%，而扣除非经常性损益后的净利润则为5781.8万元，比去年同期增长了81.36%，基本每股收益为0.18元，比去年同期增加了63.64%，净资产收益率则为3.53%，比去年同期微增0.07%。
　　该公司业绩出现大幅增长，其证券投资所获得的公允价值收益占据了较大比重，从其半年报来看，今年上半年，该公司交易性金融资产为8964.2万元，比去年同期增长了30%，同时，公允价值变动收益达2068.7万元，比去年同期增长了157%。[全文]

影响范围：每赚2毛钱有4分钱来自炒股获利

 

　　据统计847家非金融类上市公司披露投资收益项目财务数据，其中有715家公司的投资收益对利润总额有正面贡献，占比84.4%。这些公司的投资收益总额达314.89亿元，比期初投资收益翻了1.9倍，占这些公司整体利润总额的21%。这意味着，上市公司每股0.2元的收益中，有4分钱来自投资收益。
　　去年全年，共有31家上市公司披露投资收益总额为179亿元，而今年仅上半年，投资收益就达到了314亿元，超过了去年全年所有上市公司投资收益总额，其爆发式增长令人注目。 [全文]

杀伤指数：高增长神话能否延续？

 

　　今年上半年上市公司确实赚钱的多，赚大钱的更多。上市公司是股市的最基本组成细胞，公司强则股市强,这是大家都愿意看到的景象，但是在一片繁荣的背后，不妨也 “居安思危”一番。
　　今年上市公司业绩增长来源于股市投资收益大幅增长、公允价值变动、房地产价格大涨等各方面因素，这些因素能否继续保持这样的强劲势头也难预测。

当量级别：股市增长迷局?!

 

　　上半年投资收益的增长幅度过高，非金融类企业的投资收益上半年已经是去年全年总数的两倍有余，这都增加了业绩的不确定性。上市公司之间交叉持股、大量持有金融类上市公司股权的状况十分多见，流动性过剩推动了股价上涨，股价上涨令上市公司投资收益增加，投资收益增加又拉动上市公司股价上涨。在这一系列循环中，难免有究竟是鸡生蛋还是蛋生鸡的困惑！[全文]

排除难度：主业的改善才是根本！

 

　　由于投资收益和公允价值变动收益在业绩增长中作用突出，因此成为预判业绩变动的重要因素。进一步分解来看，投资收益和公允价值的变动又与上市公司交叉持股的数量、股市未来的走势和上市公司的减持意愿相关。
　　交叉持股现象的存在使市场与业绩之间形成自我强化机制，在牛市中，这种机制表现为“股价上涨-市值增加-业绩增长-股价上涨”；而一旦某种因素的出现改变了市场趋势，整个过程将发生逆转，从而加大市场的风险。因此，投资者在看待上市公司业绩增长时还是应当仔细甄别，主业的改善才是根本。[全文]