资本市场风云变幻，陷阱地雷不时出没。如何在危机重重中挺立不失？如何保护自己的投资不受各种风险的侵蚀？
　　从这一期开始，全景工兵小队特为您“排雷”，开辟一条通往目标的安全通道。
　　——关注股市“地雷”，关注“全景排雷专题系列报道”。
前期排雷专题
　第一期：
　　东北高速被ST
　第二期：
　　股市奥运神话
　　近期，部分上市公司定向增发申请或意向被撤回、退回而公司未及时披露进展，二级市场各种力量借机炒作的现象有所抬头。

　　公司留空子失效定向增发屡被炒作 4公司涉嫌违规
　
　　根据报道，数家公司的定向增发方案、意向或因种种原因难以落实而在报送后主动撤回，或因存在较大问题而在预沟通、预审核阶段即被监管机构退回，但这些进展未及时披露，加之一些私募、互联网论坛、QQ群等继续大肆宣扬其本已放弃或者面临取消的定向增发方案，使得投资者受到严重误导，误认为其方案仍在“走程序”，盲目相信“公司价值将通过定向增发得到极大提升”的说法，导致投资者的投资行为出现偏差，可能面临较大的投资风险。
　　报道称，目前至少有阳之光、航天通信、上海新梅、蓝星清洗等公司存在上述情况。
　　　　　点击进入：
　阳 之 光(600673)个股资讯　 上海新梅(600732)个股资讯
　蓝星清洗(000598)个股资讯　 航天通信(600677)个股资讯
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　四公司就增发披露“违规”作出回应
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　定向增发的审批速度明显减缓 相关规则正在完善
被报道四公司定向增发情况　
定向增发事宜的两类“空子”

公司名称(代码)

增发对象

发行数量

是否获批准

阳 之 光(600673)

高盛集团子公司Jade Dragon（Mauritius） Ltd.

6000万股

商务部已批
上海新梅(600732)
最新澄清公告称：未对定向增发事项进行过讨论

蓝星清洗(000598)
最新澄清公告称：未拟订过定向增发方案及计划

航天通信(600677)

－

7000万股

待董事会审议

　阳 之 光：非公开发行股票方案进展情况公告　　澄清公告
　上海新梅：澄清公告　蓝星清洗：澄清公告　航天通信：相关公告
　　一、上市公司已履行董事会和股东大会程序，已正式报送材料，但在材料审核过程中，无法满意答辩相关行业主管部门提出的问题，故保荐人知难而退，主动撤回材料，但公司未及时披露，导致二级市场误认为方案“仍在程序之中”，并引发炒作。二、上市公司尚未履行相关董事会和股东大会程序，但就定向增发事宜预先与保荐人、交易所或者监管部门进行过沟通，因存在较大问题，方案和意向未获得支持，或者遭到退回。在此过程中，由于定向增发的意向和部分方案内容外泄，但公司没有及时澄清，导致二级市场误认为公司“即将进行定向增发”并引致炒作。
  　　当前市场上，定向增发已成为上市公司进行再融资的重要手段，相关个股受到了资金的热烈追捧。但从近期相关上市公司公告以及统计数据来看，增发后相关公司的业绩并没有预期理想。而从二级市场股价走势来看，定向增发正被当作拉升股价的炒作手段。
　　二级市场上，增发预案公告日前30天累计超额收益率大于0的公司占全部增发公司的70％，这说明在增发预案公告前增发的消息可能已经泄漏，不排除违规交易的可能性；从换手率来看，在定向增发的115家公司中，有66家在增发预案公告日前30天的换手率高于其后30天，即公告前市场就开始频繁买卖这些公司的股票，这从侧面证明了信息泄漏的存在；有94家股票在61天的考察期内平均换手率高于2％，22只定向增发公司超过5％。定向增发前后公司股票交易频繁，这反映出市场对于该概念炒作的流行。
　　专业人士建议，投资者对于定向增发的投资，要关注上市公司的真实意图，分析注入资产的质量以及增发后公司的经营业绩变化和发展前景。

　相关公司近期走势：

　
　　
　

　排查进展：
　　
　阳 之 光：阳之光（600673）公告澄清，公司未主动撤回定向增发申请材料，由于公司定向增发涉及引进外国战略投资者，需要商务部核准，现尚处于商务部审批阶段，如有进展，公司会及时公告。
　蓝星清洗：蓝星清洗（000598）公告，公司未拟订过定向增发方案及计划，也不存在就初步拟订的方案与保荐人、地方监管部门和交易所预先沟通的情况；公司目前没有任何定向增发计划，在公司发展计划中也不存在通过投资市政工程实现业务转型的计划。
　上海新梅：上海新梅（600732）公告称，公司董事会从未对定向增发事项进行过讨论，也未发生过因任何信息披露违规事项而受到证券监管部门处罚的事项，亦从未有重大关联交易发生。
　航天通信：针对某财经媒体的报道，航天通信（600677）公告澄清，公司将择机召开董事会对非公开发行议案进行审议，并报股东大会批准授权后全面启动。
　相关报道：
　　

　　今年67家公司完成定向增发 定向增发魔力十足
　　据统计，今年以来共有67家公司公告完成定向增发。从今年半年报看，定向增发"魔力"不小：在收购优质资产后，很多公司效益与股价齐升。目前定向增发仍成为不少低价股重组的法宝。

　　博弈定向增发 私募基金的风头已经盖过了公募基金
　　自7月8日以来，共有9家上市公司实施了定向增发，其中6起发行对象均为财务投资者。这6起面向财务投资者的定向增发一共提供了46个获配名额，私募基金从全部6家上市公司手中拿到了20个名额，而公募基金只获得了其中2家公司的5个名额。
　　是巨大的赚钱效应，引来了嗅觉敏锐的私募基金。

　　定向增发的审批速度明显减缓 相关规则正在完善
　　自目前定向增发的审批速度明显减缓，这可能与目前监管层对定向增发规则的有关规定进行调整有关。
　　由于监管层对认购增发股票的资产质量的评估、相关当事人对发行价格的操纵，以及战略投资者行为动机的不当等问题难以审查，造成了定向增发越热问题也越突出。

　　定向增发"同股不同价" 专家提醒谨防询价暗箱操作
　　近期以来，一次发行、两种价格成为上市公司非公开发行的又一融资制度，云维股份、西飞国际等公司在非公开发行过程中，分别对大股东和其它机构采取了不同的发行价格。对此，业内人士认为，这是发行制度的改良和进步。但其也表示，这种做法应当仅适用于涉及重大重组的增发案例，由于询价实践中的一系列问题，询价不一定产生市场化的价格，需要完善相关规则，增加询价情况的透明度，以防止如暗箱操作或私下合谋，向大股东输送利益。

什么是定向增发？

　　定向增发是指非公开发行即向特定投资者（机构）发行新股，实际上就是海外常见的私募。定向增发指向的是特定机构，其目的往往是为了引入该机构的特定能力，如管理、渠道，等等。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新的投资者。总之，定向增发完成之后，公司的股权结构往往会发生较大变化，甚至发生控股权变更的情况。
　　定向增发是发行方和认购方协商的结果，认购人一般只限于少数有资金的机构或个人。
　　定向增发的优势：
　　一、定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果；
　　二、定向增发有利于引进战略投资者；
　　三、定向增发也改变了以往增发或配股所带来的股价压力格局。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　[详细]

专题相关阅读：　　 定向增发潜力股追踪
　　最近几家上市公司的定向增发体现出一定的新玩法。这种被称为“价格优先”的原则，较好地回避了以前定向增发中的利益输送行为，这一点无疑值得肯定。但另一方面，“价格优先”的原则实际上也极大降低了股票的投资价值，增加了股票的投资风险。
　　“价格优先”的原则，实际上只是针对财务投资者而言的。而对于上市公司的大股东及战略投资者来说，“价格优先”的原则明显不适用。
　　不仅如此，定向增发中所出现的这种“同次增发、两种价格”的做法，甚至存在着违法的嫌疑。
 　　今年两市168家递交定向增发方案 被否有迹可循
　　据统计，自再融资解禁、能够实施定向增发以来,截至8月8日，沪深两市共有168家公司向证监会提交了定向增发的方案，总共有117家公司已经成功实施了定向增发方案，募集资金总额达到1526.63亿元。同时，也有部分公司的定向增发方案遭到证监会的否决，被否决的家数总计18家。
　　部分上市公司的方案遭到否决，表明定向增发并非一路坦途，而且从上市公司的公告来看，证监会给予的审核结果有时是“有条件通过”，表明上市公司的定向增发方案需要某些调整，这样才能够最终得到证监会审核通过的正式通知。
定向增发“价格优先” 新玩法且慢喝彩

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　　股市红火，鸡犬升天。尽管此次有关报道指出的几家公司问题未必很严重，但从目前的市场来看，定向增发题材的热点没有丝毫降温，已经明显进入博傻状态；市场一见到定向增发新股就是优质资产注入、就是整体上市、就是利好，就会连续大幅上涨——这样的氛围下，涉及A股总数近1/10的上市公司数量，可能存在问题的更多定向增发不能不说是一个较大的隐患。
　
　　由于跟进的澄清及时，相关上市公司在股市影响力不大，因而股票价格还没有出现大幅异动。但需要保持一定的关注。
　
　　也许过不了多长时间，当更多的问题浮出水面时，追逐定向增发题材的投资者就会恍然大悟——自己当初竟然埋了一颗“雷”。很多投资者总是对自己的赚钱历史津津乐道，但赚钱的操作不一定都是对的，如果稀里糊涂地赚了钱，日后难保不还给市场。赚钱不是硬道理，保持赚钱才是硬道理。
　
　　上市公司的信息披露问题一直是中国证券市场的一个老大难问题。特别是在涉及公司股权结构方面，由于具有一些空子可钻，在信息不对称的情况下，更容易被用在二级市场的炒作甚至操纵上面。尽管相关公司做出了澄清，但所谓“无风不起浪”，定向增发这一新近热点题材中存在的问题，恐怕刚刚浮出水面。今后的排查，似有一定的难度。
　
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