亚厦股份(002375.SZ/人民币27.18,买入)公告拟非公开发行不超过5,100万股(限售期一年)，以不低于23.11元/股的价格，向不超过十名特定投资者募集资金不超过117,800万元(含发行费用)。

　　石材项目有利于保障现有建筑装饰工程业务施工质量，也有利于稳定上游产品供应，控制采购成本。公司2009-2011年幕墙业务的复合增速达到46%，幕墙项目有利于解约公司幕墙产能的短板，并提升科技含量。市场营销网络升级项目有利于提升公司的省外业务接单能力，2009-2011年公司省外承接项目个数大幅上升，分别为176个、351个和534个。企业运营管理中心项目及企业信息化建设项目主要致力于提升企业运营效率。

　　若假设非公开增发在2013年上半年实施完毕，2013年业绩将小幅摊薄约9%左右，结合可行性报告及我们对于公司的盈利预测，料项目达产后净利润能够增加约14%，未来能抵消股本扩大影响。公司1季度维持净现金的财务状况，但账面现金下降幅度较大，1季度经营性现金流流出额则达到3.7亿。公司的非公开股票发行以及刚刚获批准的公司债(不超过10亿)发行，将大幅提升未来抗风险能力，有利于股东长远利益。我们维持亚厦股份买入评级。