《中美联合声明》（以下简称《声明》）以及2010年经济数据在上周的出现，令中国宏观经济基本面在上周开始进入新局面。对于A股而言，这种积极的前景是否能有效兑现？

　　《声明》获得权威经济学者和市场人士的一致积极评价，评价的核心指向是：国际环境压力减轻，国内经济中长期前景向好。

　　这种“求大同、存小异”的新局面，令人民币升值预期压力等争议性问题不仅变得温和，也对国内宏观经济基本面的结构调整有更多利好因素。

　　但这种转折是着眼于中长期的，短期内的A股恐难兑现积极前景，面临的仍是经济稍显过热和通胀压力膨胀下是否会加息的双层担忧。

　　“积极的前景”如何具体解读？

　　记者：《声明》令大家看到了积极的前景，具体体现是什么？

　　张斌：《声明》所基于的一个核心问题，是要解决彼此的失衡问题，包括贸易、宏观政策调整等各环节上的失衡。

　　在这个大的背景下，《声明》里美国“将重点减少中期联邦赤字，确保长期财政可持续性，并对汇率过度波动保持警惕”，之所以会这么说，是因为美国的债务比重非常高，会威胁到美元的贬值，从而对我们有直接的不利影响，就是让我们的美元外汇储备贬值。

　　而中方在经济层面的《声明》中，我们可以重点关注的有两个亮点，一个是继续坚持推进人民币汇率形成机制改革，一个是服务业部门的私人投资，前者有助于改善国内的经济结构问题，后者强调的是民营经济的实质性推进。

　　对国内经济基本面的影响是什么？

　　记者：这种积极的前景下，国内宏观经济基本面会怎样受益？

　　吕随启：互相谅解和理解加深，宏观经济政策的加强沟通，这里边对国内宏观经济有影响的环节，主要来自于双方货币政策的变化。之前新兴市场对于美国二次量化的宽松货币政策有意见，加大了新兴市场的通胀压力，现在看来美国在姿态上转向更配合的方向，今后美国货币政策也会注意到对中国以及整个世界经济的影响。

　　何雁明：《声明》令中国宏观经济的外部环境有了新的变化，“双方同意继续实施前瞻性货币政策并关注其对国际经济的影响”，令双方在宏观政策调控上预计会有更多“迁就”。此外，实体经济方面出现积极变化方向的一点是，中国更加注重扩大内需市场，开辟自己的国内市场，从而减少对美国在内的国际市场的诉求，在形势上缓解美国对华贸易赤字。同时美元贬值速度有可能会趋缓，那么我们的外汇资产问题也就有了更多保障，从战略上是一种新的格局。

　　这些因素的转变，除了有利于国内经济的结构优化和企业的业绩提升外，还有可能令热钱流入预期变得不那么“激进”，从而缓解国内通胀的输入性压力。

　　积极因素在短期内是否有体现？

　　记者：春节前包括近期内，宏观基本面是否有这种积极方向的体现？市场担心春节前会是货币政策有新动作的敏感时间窗口，您怎么看？

　　张斌：至于短期宏观调控方面，那要看国内宏观经济的最新态势，现在是稍微偏热一点，但我认为并不是很显著。现在面临的主要问题是，增长不是大问题，主要是增长趋势下通胀压力的短期膨胀。至于在春节前政策层面是否还有动作，以及具体时间窗口都不好判断。

　　吕随启：在春节前后，政策面上预计会强调“稳定”。在上周国家统计局发布数据后，从利空消息的数量上来说基本上在近期内算是大部分出尽，剩余的都是无法预料的因素，对资本市场的投资和交易还形成不了预期。因此说，现在加息的时间节点与差别准备金率等货币政策的内容调整相比，意义相对来说已经不大。即便在春节前消息面再出利空，那也不会意味着宏观政策的基本面发生方向和节奏上的调整，在可以预见的一两个月内，政策面的消息动态更多会是稳健货币政策的贯彻和推进。从这个角度来看，春节前是否会加息很不好判断。

　　现在市场所担心的春节前后这段时期内的经济过热趋向，的确不容忽视，年初信贷投放量的高峰、节日消费需求井喷所形成的价格上涨推力等，都在最近的时间节点上，形成了叠加效应。

　　受此影响，A股走势如何？

　　记者：基于这样的长期方向和短期政策形势，A股会有怎样的调整？

　　吕随启：一季度恐难有大的行情，因为加息、楼市等大的政策基本面环节在近期内还有不明朗的地方，去年全年的经济增速保持两位数增长还带来了近期内经济过热的隐忧。

　　但目前可以肯定的是，宏观经济的基本面增速是有保障的，对股市有个股业绩的支撑力，这也意味着不用太担心A股的下行，在一段时间内不会太剧烈，但上行则显得相对模糊。投资者可采取防御战略，等着政策面上的明朗。

　　李大霄：A股市场的波动跟本身的规律相关，而来自国际的外部环境向好，只能提供一个长期方向上的预期，但资本市场微观层面还是与市场内部的供求关系、投资者对于政策层面变化的心理预期有更大关系。

　　现在市场上的波动基本上还在一个正常的范围内，且蓝筹股的基础并没有遭到实质性的破坏，市场压力需要消化一段时间，但供求平衡有望得到改善。

　　宏观经济数据可保持一定的乐观，虽然10.3%的经济增长率和一季度的通胀压力，令市场担心经济过热，但这种担心实际上已经开始在消化过程中，而且春节这个传统节日的时间窗口，和上两次央行选择突击的节日（例如圣诞节、元旦）相比，预计不太会一样，把更多的货币政策调整的利空放在圣诞节这样的节日似乎更有可能。