一年一度的《政府工作报告》是国家布局全年政治经济各项管理的整体大纲，机构投资者也往往利用这一个窗口，捕捉政府工作思路、制定自己的长期投资策略。尤其是今年宏观经济政策显著制约市场波动幅度的环境下，对政策走向的把握也显得更加重要。

　　针对最新出炉的《政府工作报告》，机构分析认为，今年资本市场的中心工作较以往出现了较大的转变：随着资本市场基础制度建设的逐步完善，资本市场未来发展的重心在于更好地发挥其直接融资功能。同时，从报告中可以看到，今年市场的投资机会将主要出现在两个方面：收入分配的调整；经济结构的调整。

　　直接融资规模扩大

　　在本次的《政府工作报告》中，直接针对资本市场论述主要有４３个字：“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系扩大股权和债券融资规模更好地满足多样化投融资需求。”

　　理解这段话，需要将其放在连续数年来的背景下进行。

　　例如，２００７年的工作报告中，主要强调的是“市场基础性制度建设”；２００８年则重在“优化资本市场结构”，包括：建立创业板市场加快发展债券市场稳步发展期货市场；到了２００９年，重点围绕着“推进资本市场改革”。

　　可以看到，连续三年，我国资本市场的工作重心都在于市场的基础制度建设。这与当时大力推进股权分置改革、筹备创业板市场的宏观背景分不开。但随着这两项重要工作的大功告成，今年中央对于资本市场的工作重心也转向市场的“融资功能”：扩大直接融资，扩大股权和债券融资规模。这意味着，从股权分置改革，到创业板市场的推出，及至融资融券及股指期货的呼之欲出，我国资本市场的大规模制度创新已走向尾声，随之而来的，是需要资本市场更好地为经济运行服务，提供多样化的融资需求。

　　内需成经济增长主力

　　今年以来市场出现的持续调整，很大程度上是因为投资者面对宏观政策可能出现的“退出”而犹疑不决。那么，通过最新的政府工作报告，是否可以捕捉到宏观经济政策的基本脉搏呢？

　　温家宝总理在政府工作报告中指出，今年经济社会发展的主要预期目标是国内生产总值（ＧＤＰ）增长８％左右，居民消费价格（ＣＰＩ）涨幅３％左右，改善国际收支状况。

　　宏观经济政策方面，将要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时要扩大居民消费需求，保持适度的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字１０５００亿元。

　　博时平衡配置基金经理皮敏认为，此次温总理提出的宏观经济目标符合市场的普遍预期。２０１０年的财政赤字高于去年，表明政府宽松的财政政策并没有退出迹象，宏观经济将会持续复苏并保持高位运行，并有可能引发温和通胀。

　　除此之外，投资者高度关注政府工作报告中对于收入分配的调整，认为调整的结果将成为影响中国未来发展的重要变量。随着收入分配格局的调整，内需有望成为未来经济增长的主要动力，并在投资上成为新的重要主线。

　　结构调整催生市场热点

　　随着“两会”精神的逐步清晰，连续两周以来市场演绎的“两会行情”也逐渐向纵深发展，由保持经济平稳增长转移到经济结构调整。“两会”热议的话题，如低碳经济和信息产业在内的战略性新兴产业发展、城镇化进程和区域经济、房地产市场调控、收入分配方式的调整等，都在Ａ股市场上有不同程度的体现。

　　天治基金认为，包括低碳经济、信息产业、生物医药和消费升级等与内需消费及科技创新相关的行业板块，受政策干扰较小，发展前景明朗，业绩增长明确稳定。但短期而言，这些行业的估值水平相对较高，因此投资的关键在于挖掘优势行业中具有成长潜力和催化因素的个股。

　　海富通基金认为， “两会”出台的新能源、促进消费、新农村建设等可持续发展的政策对今年的Ａ股市场都会带来深远影响。

　　博时裕隆基金经理孙占军则认为，目前低碳经济的主要机会可能体现在节能方向，一批节能和清洁能源类的企业会在政策推动中实实在在地受益。

　　观点链接

　　摩根大通龚方雄：

　　四五月间大盘或见底

　　深圳特区报讯 （记者 王欣）在昨天由中国农业银行与农银汇理基金联合举办的“基金宝”财富讲坛暨２０１０年二季度投资策略主题报告会上，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄预计，中国股市近期将呈区间波动，持续的政策正常化，以及全球经济增长放缓的风险，限制近期市场的上行空间，不过中国股市可能会在２０１０年４月下旬或５月左右见底。

　　龚方雄表示，２０１０年中国经济的主题是劳动力市场的改善以及所导致的家庭收入的增加，还有民间投资整体的稳步上涨。同时，公共投资激励计划仍将继续，但是增长步伐将会趋缓。宏观政策层面，央行将会开始稳定的货币政策正常化过程，近期的工作重点将是加强多余流动资金的回笼，控制通胀预期上升的风险和控制信贷增长的速度。从资本市场层面来看，中国股市近期将呈区间波动，但中长期依旧看涨，并且在“两会”召开后由于国内政策不确定性减少而愈发乐观。预计收益发布期也将为市场确定较１月／２月更为利好的基调。但是，持续的政策正常化，尤其是房地产领域的紧缩措施，以及全球不确定性和因为主权债务问题造成的全球经济增长放缓的风险，将限制近期市场的上行空间。他预计，中国股市可能会在２０１０年４月下旬或５月左右见底。

　　农银汇理基金投资部副总经理郝兵认为，由于宏观经济紧缩政策来得比投资者的普遍预期要早，而且力度更为严厉，直接导致市场的持续调整，目前面对的形势是经济的持续向好与宏观调控政策的持续相伴。２０１０年的股票市场出现单边上涨和单边下跌的概率都不会很大，震荡将是股票市场全年的主旋律。

市场对“两会”行情充满期待。（ＣＦＰ供图）