| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年10月29日 07:38 |
作者： |
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新增信贷超预期，银行体系流动性保持稳定。９月份新增贷款超预期，部分原因在于８月份中央投资带来的后续信贷投放，另外从往年月度新增信贷规模的趋势来看，９月份银行季度末冲高效应明显。随着央行资金回收的力度加大以及通胀预期的压力，９月份银行间同业利率显著回升，我们判断四季度同样利率趋势性回升仍将持续。
存贷款结构持续优化。居民部分贷款占比稳步提升，其主要驱动力仍然在于当前汽车、房地产热销趋势下的居民中长期消费贷款的持续增长。非金融公司贷款占比尽管有所下滑，主要是由于票据融资的负增长，但是非金融公司短期贷款和中长期贷款的稳步增长也意味着实体经济资金需求的上升。
银行业仍然处于估值波动周期的合理水平。从目前证券市场行业的横向对比来看，银行业市盈率处于市场最低水平，市净率仅高于黑色金属行业。
维持银行业投资评级“强于大市”。考虑到１１月份中央经济工作会议将召开并对２０１０年宏观经济政策定调，我们目前倾向于２０１０年货币政策超预期紧缩的可能性不大，但是随着国际国内经济走势的变化，中期仍然存在一定的加息空间。基于市场对于宏观经济政策的预期，结合我们所覆盖上市银行的基本面，我们仍然看好资本金相对充裕、信贷扩张空间仍然较大的兴业银行和南京银行，同时也看好活期存款占比相对较高同时面临“二次转型”的招商银行。
(国海证券)
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