| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年07月25日 11:20 |
作者： |
谢魁 |
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本周大盘正如笔者在上周投资报告中指出那样在市场在巨额成交助推下继续上攻新高不断，但波动幅度有所加大。政策导向微妙变化是引起指数波动的主要原因,但周五的盘中宽幅震荡，是否表明大盘震荡休整的可能?笔者认为实体经济持续回暖以及市场流动性充足等因素作用下大盘并不会改变其震荡上行的趋势，后市行情仍可谨慎乐观。但如政策可能的微调、大小非解禁及减持量不断增加、政策通过供求关系调控市场节奏的意愿等，这些因素短期内并不会改变市场的供求关系，但会加大市场震荡。市场连续冲高后出现大幅震荡的概率在增大。
首先政策微调不改宽松方向，6月份信贷数据公布之后，央行、银监会等部门相继表达对通胀风险的担忧，并采取一些措施投资者普遍担心一年期央票重启以及二套房政策收紧可能意味着信贷政策转向，但周五公布的中央政治局召开会议定调下半年经济工作，调控重点更加突出。其中重点指出继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这显示，目前央行不会采取收缩流动性的政策，年内宏观政策环境仍将持续宽松。近期M1和M2的缺口进一步缩小，货币流通速度得以提升，这表明支持当前流动性行情的因素没有改变。适度宽松的货币政策仍然有望得到继续，市场依然有望维持强势格局。另外美国金融行业,制造业、IT及消费等在内的各行业，均较一季度有好转迹象。目前微观层面越来越多超出预期的企业盈利，正成为美国企业盈利反转趋势进一步确认的标志。根据标准普尔公司最新数据，预计二季度标普500指数成分股公司单季每股盈利将达到14.6美元，环比增长将达到40%。在美国市场上，受二季度业绩持续超预期及部分向好经济数据的提振，连续两周以来，美国股票市场。道指、纳指等都重新创下本轮上涨新高，这将增强国内市场信心。
其次证券市场持续上涨，由于股市财富效应，反而会为市场吸引来更多的资金。中登公司最新统计数据显示，上周股票新开户数逾48万户，创下近18个月以来新高；基金开户数据超过9万户，刷新2008年3月以来单周基金开户数记录；基金的发行数量及首募份额也恢复到2007年股市繁荣时期的水平，今年二季度已发行完毕的16只偏股型基金共募集518亿份，平均每只基金募集份额为32亿份，进入7月份华夏沪深300基金仅3天即募集247.72份，而目前仍有9只偏股型基金正处于发行阶段。随着行情持续演绎，市场的“赚钱效应”不断强化，基金的募集份额预计也会水涨船高。7月22日，中银基金旗下的中证100增强型指数基金和国海富兰克林旗下的沪深300增强型指数基金同时获得发行批文。算上易方达沪深300指数基金和工银瑞信上证中央企业50ETF，7月份获得发行批文的指数基金已达4只。如果再加上7月发行结束的汇添富上证综指指数基金、华夏沪深300指数基金，7月已发行或待发行的指数基金达到6只。而2009年至今，获批发行的指数基金只有9只。上证综指收复3000点之后，政策加速批准指数型基金的发行，而指数型基金发行结束后，建仓的对象主要是权指标股。这将起到稳定A股市场的作用.
从技术面分析，市场再收放量周阳线，沪指一举突破3300点关口，并成功回补07年6月份3312点跳空缺口，这点意义重大，从周线系统上看，大盘在2007年6100点见顶后第一波下跌至4800点，随后2007年12月份技术性反抽5500点，但5500点开始拉开疯熊的序幕，第二波下跌浪直接跌到4月底的3400点，然后形成了小整理平台后下跌见底1664点..A股2008年底到现在以来已经走出强势的逼空行情，下方压力逐一消化，开始面临熊市第二浪的止跌平台3300到3600的压力挑战。
当然在对市场趋势相对乐观的同时，我们也不应忽视行情发展的复杂性。除了货币当局微妙的态度转变外，政策加大资产供给的力度，22日中国建筑IPO，预计募集资金达到500亿元；创业板推出也在提速，7月15日开通创业板开户申请，17日公布发审委候选人名单，26日宣布受理上市申请等,大盘股中国国旅过会，都显示出政策通过供求关系调控市场节奏的意愿。目前阶段控制风险也非常必要，3３8０点上方压力和天量成交使得短期市场面临一定技术性调整压力，投资者应控制仓位，谨慎操作。另一方面，在IPO重启的短期压力被消化之后，还应谨慎看待业绩预期不确定的风险，以及限售股解禁对资金面带来的压力。大小非在前期市场震荡盘升的过程中不断减持，且最近两个月有升温趋势。7月份是2009年大小非解禁的又一高峰时期，而9月市场也将实现全流通市值过半，其减持加速或将制约后期行情发展的热度。同时，从目前两市已公布的六百多家上市公司的中报预告看，其中60%以上的上市公司中期业绩情况报忧，这亦会造成目前市场横向估值压力加大。投资者应对资金推动市的巨幅波动有所防备，操作中不宜过度激进。。
综合上述实体经济持续回暖以及市场流动性充足等因素作用下大盘并不会改变其震荡上行的趋势。但不可否认的是，短期市场运行仍将受到流动性的影响，但影响流动性的负面因素正在积累，如政策可能的微调、大小非解禁及减持量不断增加、新股发行节奏在加快等，这些因素短期内并不会改变市场的供求关系，但会加大市场震荡，A股市场自年初以来累计涨幅已经达到70%，随着指数上升斜率与5日均线乖离率的加大，市场连续冲高后出现大幅震荡的概率在增大在操作策略上建议投资者把握两条主线：一条主线为通胀主线，经济复苏，已经构成A股重要的宏观背景；全球超发货币，也在不断累积未来经济通胀的风险。因此在目前阶段，复苏与通胀继续演绎的空间主要指有色金属、煤炭板块，虽然短期涨幅较大，但是从通胀趋势看，仍有一定上升空间；另一条为景气度回升行业，主要包括运输，造纸、电子元器件板块的投资机会。此外，医药股近期涨幅落后大盘，投资者也可以关注其中的补涨机会 ,地产股又可留意，毕竟上半年房屋销售量大幅上升，给房地产企业带来的是真金白银的收入。
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