| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年07月20日 11:13 |
作者： |
叶檀 |
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叶 檀
经济尚未恢复，市场出现难题--中国出现消费价格低迷与资产价格暴涨的现象，而美国的国债利率上升，显示宽松的货币政策已经威胁到货币的信用，受到市场质疑。
7月7日和9日召开的经济形势座谈会上，温家宝总理强调，中国经济发展正处在企稳回升的关键时期，由于经济回升的基础还不稳固，国际金融危机的不利影响并未减弱，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化，丰富和完善政策。
积极的财政政策和适度宽松的货币政策不会变，也不可能变，也没有人敢变，否则，银行的呆账，GDP的下降与财富信心的丧失将淹没一切。要强调的是，适度宽松的货币政策不会变，并不意味着信贷不会收紧，资金接力棒将交给股市。
信贷无度扩张逐渐衰退后，只有股市能够承担继续为基础建设融资的重任。
如果银行信贷降到正常水准，无法支撑目前的基础建设规模，相信目前的轨道交通等有部分要停建，大型企业的资金链紧张状况会再度暴露于公众之前，市场信心可能二度坍塌。此外，据Wind数据显示，截至7月10日，在发布中报预告的702家上市公司中，报喜的有257家，占比37%。而这些公司中除了行业回暖提升业绩外，大部分是股权投资收益带来的利润。上半年正是靠信贷、基建、股市救活了宝钢等大型企业的资金链。今年上半年，股市总市值增加4万亿，挽救了许多企业，他们不必担心资产负债表的急剧恶化。7月13日招股的中国建筑，在一年中业绩下滑，这家中国最大的建筑综合企业集团，受到了金融危机的巨大冲击，及时上市是这家受困于财务的企业的最大利好。
大型公司IPO将集中在基建与金融领域，前者是为了延续目前的基建规模，保证房地产投资拉动民间投资和消费，后者则是未雨绸缪，为3年后可能出现的坏账铺上缓冲垫。7月初，人保集团的股改方案已经获得国务院批准，A股整体上市即将提上议事日程；而在人保集团之前，搁置已久的中国太保H股IPO计划又重新被市场所关注。对于金融机构，人们应关注的是农业银行这个巨无霸，其实就信贷与基建、与地方政府的关系来看，国开行是此中大鳄。
很明确，我国资本市场是货币市场的补充，股市是信贷的补充，当银行信贷风险让人难以安枕时，发挥股市动用全社会的资源是惟一选择。这么一来，股市的政策市面目也就更加清楚了。
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