经济回稳加政策宽松激发做多热情 大盘低估值股票受追捧 |
| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月29日 09:55 |
作者： |
丛榕 |
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■一周风格观察
上周沪深股指周K线创下反弹以来新高。与前一周相同的是，估值相对较低的大盘股继续担当领涨主力，但与前一周不同的是，场内个股上涨动能减弱，整体涨幅偏小。分析人士指出，国内经济回暖预期强烈以及货币政策持续保持宽松，奠定了市场震荡向上的基础，与经济关系更加密切且具有一定估值优势的大盘股更受资金青睐。
风格偏向低估值大盘股
上周市场最明显的特征是权重行业轮流领涨，反映在风格上就是低估值大盘股跑赢其他风格板块。按照总市值加权法计算，低价股、低市净率、中市净率和低市盈率指数分别上涨了6.63%、5.23%、3.67%和3.13%，排在涨幅前列；按照算术平均法计算，低市净率、低价股、低市盈率分别上涨了2.20%、2.20%和2.02%，占据涨幅前三位。这其中，低价股指数、中市净率指数和低市盈率指数的表现几乎完全受益于银行股，低市净率指数受益于钢铁股和汽车股。统计显示，低价股、中市净率和低市盈率指数中，贡献最大的三只权重股是工商银行、建设银行和中国银行，三只银行龙头累计涨幅分别达到了6.94%、4.40%和7.93%，而其他大盘股如石化双雄则涨幅一般，中国石油微跌了0.92%，中国石化微涨了0.97%；低市净率指数的权重股中，宝钢股份、上海汽车和鞍钢股份分别上涨了8.27%、8.60%和14.95%，拉抬作用显著。
相比而言，估值较高的板块非常疲软：按照总市值加权法计算，高市净率指数仅仅上涨了0.43%；按照算术平均法计算，高市净率指数涨幅为0.15%，排在最后一位。其权重中只有紫金矿业上涨了6.76%，表现尚可，其余如贵州茅台微涨0.06%，五粮液下跌了5.26%，都极大拖累了该指数的表现。
经济预期+政策宽松双重刺激
银行、地产、钢铁等与宏观经济紧密正相关的权重行业，也是大盘股的主要组成部分，如果经济回暖预期明朗，大盘股也面临着一定估值溢价。最新数据显示，我国工业企业利润降幅大幅缩窄，利润数据持续改善。1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比下降22.9%，比1-2月份37.3%的降幅大幅缩窄。从统计局公布的数据来看，景气改善的行业有石油加工及炼焦业、化纤行业、钢铁行业、专用设备制造业、交通运输设备制造业。
申银万国预计，随着经济复苏迹象的日益明确，市场将从纯粹的资金推动估值回升阶段，转向期待上市公司盈利能力恢复的阶段，这意味着市场热点可能从便于资金炒作的小盘股，转向受益经济幅度的主导行业和主导公司。
另一个支撑大盘股上涨的依据是当前宽松的政策环境。其一，短期内货币政策不会出现方向性调整，信贷对实体经济的支持还将继续。业内人士25日透露，6月新增贷款突破1万亿元已成定局，考虑到月末信贷冲规模因素，预计当月新增贷款将达到1.2万亿元左右，可能成为年内新增贷款投放数额的第三高；其二，宽松的财政政策也将持续。财政部最新公布的数字表明，2008年四季度至2010年新增4万亿扩大内需投资中，新增中央政府公共投资1.18万亿元，其中，2008年四季度安排新增投资1040亿元，2009年安排新增投资4875亿元，2010年预计安排新增投资5885亿元。
借鉴历史数据所呈现的轮动规律，以及在目前经济复苏迹象的日益明确、经济景气程度转好的情况下，申银万国初步推断大盘股将会有5-6个月以上的超额表现，换句话说，下半年大盘股获得超额收益的概率仍然很大。在经济景气向上的过程中，虽然会有所反复，但大盘股也可能有效突破其相对估值的顶部。
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