| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月26日 07:17 |
作者： |
施光耀 |
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◎施光耀
――听名家讲述上证综指的故事系列之十八、十九
上证综指紧随改革开放的历程，精选并汇聚了最能代表中国先进生产力的企业，亲历了改革开放以来最波澜壮阔的二十年，堪称代表中国经济和资本市场成长的最直接、最便利的指数风向标。
可以说每一位中国资本市场的参与者，都是上证综指历史的亲历者，也是上证综指历史的撰写者。5月25日以来，伴随首只上证综合指数基金――汇添富上证综合指数基金面世，同期举办的"激荡十九年 亲历上证综指――听名家讲述上证综指故事"的主题活动受到市场人士的广泛关注和支持。在本次活动即将结束之际，汇添富基金特别感谢中国证券报、所有参与本次活动的专家学者、资深市场人士和一直关注本次活动的广大读者，汇添富基金非常荣幸能和你们一起共同回顾20年的这一光辉岁月。
上证指数19年 忠实记录中国
中国的证券市场从无到有，从小到大，目前已经成为仅次于美国与日本的全球第三大股票现货市场和全球最大的新兴市场，在国际上的影响力也越来越大，有时候我国的市场波动会引起其他国家市场的波动，并不是消极地单向接受他国的影响。这种双向的互动作用，与中国30年的改革开放和中国经济的高速发展是密切相关的。在2006年之前，中国证券市场的波动与中国实体经济的联系还不是十分紧密，甚至往往是脱节的，但是自2007年以后，两者的关系越来越密切。中国证券市场已经成为中国经济的晴雨表。
上证综指自诞生到现在的19年全面反映了中国经济、金融体系与资本市场的改革和进步，全面反映了中国经济的高速成长和中国近年来的重新崛起。
首先，上证综指全面记录了资本市场推动中国相关制度变革的轨迹。例如，正是有了资本市场的发展，中国的会计制度才得以不断地修订和完善，与国际会计准则接轨。再例如，2005年新公司法的修订，就是以资本市场的运作经验和进一步需求为基础的：要保证资本市场的透明度，为投资者提供更好的保护，就必须保证上市公司按照良好的法律规则运作。资本市场既是良好法治秩序建设的需求者，也是良好法治秩序建设的推动者。
其次，上证综指全面记录了中国现代企业制度建设和公司改革与发展过程，包括国有企业改革和企业制度的现代化。例如，目前全球市值最大的银行--中国工商银行，正是在上市之前对它成功地进行了股份制改造，在次贷危机中才能很有底气地没有成为花旗第二。在次贷危机前后我们和美国刚好相反，他们把很多金融机构国有化，我们则让原来的国有银行成为公开上市公司，让更多的公众持有银行的股票，来弱化政府对企业的干预，使国有商业银行变成股权多元化的银行，银行的治理机制不断得到改善。很多民营企业，很多非政府控股的企业，通过资本市场的摔打，认识到公司做强做大的必要性，并积极地付诸实践。资本市场变成了一个学校，使它们不断得到锤炼，让它们知道怎样成为一家好的公司。"阳光是最好的消毒剂"，把它们放在一个透明的环境中，对它们的行为进行严格的监督，非常有利于它们的健康成长。
第三，上证综指还记录了资本市场中政府与企业之间的关系的变革。中央和地方的国有企业在上市之前，显然是政商不分的。上市之后，由于资本市场要求控股股东以上市公司的利益为先，以全体股东的最佳利益为重，因此要求关联交易、公司管理层选聘等，要保持公正性、市场化、透明化。这些年来上市公司的监管越来越严格，信息披露越来越规范，政府与企业的关系也越来越规范，大家越来越尊重市场。
所以，近20年时间之内，上证综指看似简单的变动轨迹实际上完整记录了中国资本市场的发展过程，记录了资本市场作为中国金融和经济与社会变迁的主要推动力量。在普及现代理念、现代经济与金融的基本价值观、基本知识、专业技巧等方面，发挥了重要作用。虽然中国资本市场仍有很多不足之处，但是路是一步步走出来的，只有一步步不停地往前走，市场的不足之处才可以得到克服。
去年，我们完成了一本书――《中国资本市场的发展与变迁》的写作，发现中国资本市场的发展与整个社会相关能力的构建之间保持着一种动态的关系。上证所成立之前，市场筹建者对证券市场和证券交易所一无所知，请解放前做红马甲的人讲历史故事，到香港去实地考察，一点一滴地学习，一点一滴地摸索、实践和积累经验，循序渐进地发展，不断地实现飞跃。
当然，如何使资本市场的运作更加市场化、专业化、透明化、法治化、国际化，如何保证市场秩序不断提升，如何为中华民族的复兴提供坚实的资本市场基础，如何在这些方面取得更大的实质性的进步，如何弥补与资本市场最佳做法之间的巨大差距，我们仍有很长的路要走，要付出更大的努力。
另外，我们不应该单单着眼于市场指数的涨跌，而应当着眼于市场质量和市场效率的提升，着眼于市场结构的完善和系统风险的控制与降低。关键不在指数的涨跌，而在于是不是有效率，市场是不是在不断进步和发展。如果与市场发展要求相悖的话，这种涨跌是完全没有意义的。市场的根基与正当性在哪里？在于能够为社会创造更多的实际的财富和价值，而不是市场本身的自弹自唱、自娱自乐。实践中的资本市场，是理性主义精神、"动物精神"和国家干预三种力量互动的结果。现代社会的发展是理性主义精神主导的结果，只有理性主义精神发挥主导作用，市场才能健康发展。非理性的、充斥着过度投机的市场，就像华尔街次贷危机一样，一定会对市场造成根本性的伤害，而且这种模式不可能持续下去。中国资本市场发展经历了一个初始阶段，现在需要进入一个新的历史阶段，资本市场需要为中国经济的崛起提供坚实的支持。要成为一个经济强国，就必须成为一个金融强国；而要成为一个金融强国，就必须有一个成熟的资本市场。
中国资本市场任重而道远。
（作者系上海证券交易所研究中心主任）
上证指数：从不得不看到不能不看
◎胡汝银
记得那是16年前的1993年年中，我刚从欧洲工作回国后不久，新华社领导将我安排到创办不满周岁、正在筹备由周二刊改成日报的中国证券报社工作，分管采编业务。我与上证指数的不解情缘就这样开始了。16年来，不管我的工作岗位发生什么变化，不管我的研究重心出现什么调整，我的这份情缘不仅从未间断，反而随着时间的推移越来越深，越来越浓。
老实说，一开始上证指数对我来说是不得不看的东西，因为如果不看、不了解她，就无法组织好报道，就不可能适应工作的需要。由于本人大学里学的是外语，留学时读的是传播学，参加工作十多年从事的国际新闻报道，虽然也会涉及到经济内容，但多是世界经济，有关股票市场的少之又少。因此，对于证券报道，我可以说是一个外行，必须从干中学，在学中干。在那个阶段里，指数对我来说，只是一个数字，一个虽然每天在变、但并没有多少血肉的干巴数字。
没过多久，关注指数成了我的一种兴趣，不管工作有多忙，每天都不会不看，上班时看不了，下了班也要将其补上；再后来，这份兴趣就变成了习惯，习惯又成了自然，成了我生活中不可或缺的一部分，股指成了每天不能不看的内容，而且不仅看，还要研究、琢磨她，哪天要是不看，就会觉得缺点什么，心里空落落的。说来也怪，随着时间的推移，随着研究的深化，指数的内涵也变得越来越丰富，昔日干巴的数字变得不再干巴，相反是血肉丰满，精彩无比，奇妙无穷。
指数的精彩、奇妙首先在于她是一个大窗口，将证券市场这个大千世界浓缩了展示给大家。19年来，在这世界里涌现出了诸如尉文渊、杨百万、倪润峰……等一个个活生生的风云人物；在这个世界里发生了诸如宝延风波、三大救市政策、陵光恒通收购案……等一桩桩实实在在的难忘事件；在这个世界里成长着诸如工商银行、万科集团、三一重工……等代表中国经济生力军风采的上市公司；在这个世界里活跃着诸如中信证券、海通证券、国信证券……等一家家中介机构；在这个世界里演绎了一个个成功的故事，也留下了一个个曲折的教训。上证指数用她特殊的手法，使自己成为一个窗口，浓缩这个世界，并将其展示给关注中国资本市场的每一位。
指数的精彩、奇妙也在于她是一台记录仪。她客观地记录了中国资本市场从小到大、从初创到新兴加转轨的发展轨迹。在上证指数从当年的100点变成今天的2800点的同时，沪市上市公司阵容从"老8股"发展到了864家，壮大了108倍；沪市上市公司市值规模从1991年的不到30亿元扩大到了15万亿元，增加了近5000倍；中国证券市场的总市值从100来亿元增加到20来万亿元，增加了近2000倍；中国经济的证券化率从0.1%提高到到2008年的40.16％，2007年曾摸高137.5％；沪深两市的投资者开户数量突破了1.1亿大关。
指数的精彩、奇妙还在于她是一面折射镜，她从一个独特的角度反映了中国经济的崛起和中国社会的伟大复兴。上证指数激荡前行的19年，恰恰也是世界经济发展史上呈现"中国现象"的19年。在这19年里，中国经济持续以7%以上的年增长速度高速成长，其中有11年甚至达到两位数；在这19年里，中国的GDP从1－2万亿增加到了30余万亿；在这19年里，中国经济在世界经济中的份额从1.83%扩大到了7.23%；在这19年里，中国经济的总体规模跃升为仅次于美国和德国的全球第三大经济体。
指数的精彩、奇妙更在于她是一份活教材。上证指数用自己的涨涨跌跌，告诉人们股市有牛熊，月亮有圆缺，凡事要有平常心；她用自己成分的不断调整，告诉人们这是一个优生劣汰的世界，激励人们奋发向上，永不止步；她用自己的螺旋式上升轨迹，告诉人们事物有其内在的发展规律，遵循规律是成功基本要求。
精彩、奇妙的上证指数让人不能不看！也让人不看不能！
（本文作者曾任中国证券报社常务副总编辑，现任中国上市公司市值管理研究中心主任、北京鹿苑天闻公司董事长）
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