| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月08日 09:37 |
作者： |
易非 |
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冀洪涛 现任鹏华基金管理有限公司研究部总经理、投资决策委员会委员。经济学硕士，10年证券从业经验。曾任巨田基金投资管理部总监兼巨田资源优选基金基金经理，鹏华基金专户理财投资总监。
“今年与去年的区别是，去年卖完股票不愿意进来，今年是卖完股票舍不得走，都在想如果下跌10%再买回来。”鹏华基金研究部总经理、基金普惠的基金经理冀洪涛这样风趣的形容今年与去年市场气氛的不同。
他认为股市走强的必要条件已经具备，但在2700点的关口，估值较低、业绩增长稳定的大盘蓝筹相对于那些前期涨幅过大的中小盘股票，会更有吸引力，投资者应该警惕市场发生风格转换。
关注七大主线
冀洪涛认为目前的行情是不差钱的行情，在宽松的货币政策推动下，市场流动性相当充裕，考虑到去年5月-10月M2逐月小幅回落，未来M2同比可能将继续维持在历史高位区间。因为实体经济偏冷，资金也倾向于转向虚拟经济，“货币缺口消失是股市走牛的必要条件，流动性过剩将催生结构性的投资机会。”
此外，世界宏观经济寒冰初化，国内政策红利不断，“你见过哪个国家每个月都会出台振兴计划吗？每周都会出台扶持产业发展的具体计划吗？”冀洪涛判断国内实体经济复苏有望进一步加速。
从估值水平看，冀洪涛认为估值仍然处在合理水平。目前市场对沪深300一致预期2009年PE和PB分别为19倍和2.4倍，PE还未回到历史上均值20倍的水平，PB略微超过历史均值2.2倍。从相对估值的角度，除了钢铁、保险和造纸等少数行业之外，大部分行业的相对PE处于历史低位，钢铁、公路、航运、银行、证券、铁路、通信的相对PB处于历史低位。
在接下来的投资中，冀洪涛关注到的重要利好还有：港股ETF年内可能登陆上交所，A-H联动增加，金融、保险等价格倒挂板块将受益；新能源振兴规划即将出台，总投资将超过3万亿元，通胀预期推动资源品价格不断攀升。
他介绍说，目前市场总体还算理性。结构性估值泡沫和估值洼地都存在，投资以把握结构机会和由下至上精选个股为主。他由此提出了值得关注的七大主线：通胀预期配置主线，资源＋资产仍会持续；包括工程机械、家电、智能电网、３Ｇ等在内的投资拉动和内需反弹；新能源低碳经济，比如风核电、光伏产业、新能源汽车产业；钢铁等低估值板块的环比数据改善；东北、成渝、中部地区等区域振兴；低价股、题材股、资产注入等在内的主题性参与；大盘蓝筹、商业、医药、食品饮料等方向的风格转换。 人口红利和城市化仍值得期待
在上一轮牛市中，人口红利和城市化是激动人心的市场推动力之一。但股市暴跌之后，这两个要素几乎不被投资者提起。鹏华基金研究部总经理冀洪涛在杭州的演讲中“旧事重提”，认为人口红利和城市化仍然值得期待。
“投资思路一定要看长远，中国的股市从长远来看有很大的机会。”冀洪涛强调说，中国人口在不断的增加，不断完成新的消费升级，在此过程中会产生多样化的需求，从而推动经济不断发展；另外就是城市化的进程，从北京、深圳、上海等大城市来看，中国的城市化程度很高，但是全国范围的城市化程度很低，城市化的进程是城市人口不断年轻化、劳动力不断升级的过程，这里面还有很多值得发现和投入的空间，城市化的进程会改变人们的预期，也会对经济形成新的推动力。
在关注长期的同时，他也提醒说，目前大盘股与小盘股之间的相对收益差距已经到了近年的高点，历史上当到达此时，往往会出现大小盘风格的转变，所以存在风格转变的可能。如果流动性持续充裕，有新资金持续入场，则出现转变的可能会加大。
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