| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月01日 07:25 |
作者： |
李雅源 |
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周二A股在美股暴跌的情况下依然收红，一方面显示了投资者对中国政府提振经济的巨大信心，另一方面也反映了在流动性充裕的情况下，A股本身内在做多热情有多高。其实不单单周二，自年初以来大盘逆全球股市而动背后反映了深刻的基本面逻辑。
首先，在G20峰会即将召开，各国都已经准备了更大规模的财政刺激计划，日本正在制定一个新的经济刺激计划，以便帮助日本经济摆脱战后以来最为严重的衰退。日本财政大臣表示，将确保信贷在经济中顺畅流动，提振需求以维持就业，加强社会保障体系。相信在峰会期间各国领导人将透露更多的利好消息。而从美股大跌的情况看，美国的各种数据，包括住宅、制造业等数据都在好转，而通用汽车被政府勒令整改只是美国在救治计划中的博弈而已。
其次，中国本身在推出一系列有利于经济复苏的计划。继上周的太阳能建筑的财政补贴计划出台，市场又盛传对节能建筑补贴会提到议事日程。而创业板IPO的启程更加说明做多力量强劲，也进一步属于正面刺激，资本市场需要更多的优质企业加入以迎合偏好成长型的投资者，也从侧面提示投资者，IPO前后大盘将保持稳定的状态。而之前资金分流的担忧昨日似乎已经被创业板吸引了更多资金的热情所取代。
第三，从宏观数据而言。3月信贷可能再度超出预期，理由可能各种各样，但是根据观察，目前票据融资利率处于低位，因此票据融资热情短期难以消退；而4万亿元投资开始启动，正常的基建贷款不会减少；伴随企业经营活动的复苏，也需要补充正常信贷资金。4月1日公布的PMI指数比较关键，在去年11月达到40.9的低位后，PMI在随后连续三个月出现反弹，2月为45.1，虽然仍处于萎缩状态，但市场视其为经济活动企稳的信号。我们认为，3月份PMI是经济企稳的试金石，当然如果能够接近50，也是相当不错的，说明仍在恢复之中。
近期市场有很多兴奋点，热点也在逐步扩散和深化。昨日除之前的新能源板块外，券商、保险等板块也加入了活跃的阵营。上海个人延税养老金试点取得进展，目前保监局已与税务总局达成协议，试点可能很快就出台，但延税比例（占工资比例）及金额暂未确定。而位于上海金融中心的太保首先涨停，其他保险股票也取得不俗表现。
我们认为，在全球性新一轮经济刺激的背景下，A股走强为大概率事件。而国内宏观经济数据将超越市场预期，重新点燃做多的情绪。而市场并不缺少主题和资金，新能源、区域热点等都将获得进一步的挖掘和重整。
（作者为北美特许金融分析师，供职于某基金公司）
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