| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月20日 08:58 |
作者： |
丛榕 |
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昨日沪深股指继续上涨，但场内个股涨少跌多。从行业上看，周期性行业继续领涨，但涨幅普遍收窄，收盘时化工、金融和信息设备涨幅都居前，内需拉动型行业继续调整，但下跌有限，跌幅最大的轻工制造跌幅仅为0.86%。
分析人士指出，政策层面制定的产业扶持计划和释放的流动性将继续推动周期性行业反弹，但节前谨慎心态、业绩下降预期始终制约着上升空间，热门周期性行业轮流表现将是大概率事件。
银行股上涨动能衰竭
昨日银行股走势前高后低，早盘大幅上涨之后午后逐级回落。据Wind资讯统计，午前Wind二级银行指数最高涨幅摸至6.13%，但收盘时该指数涨幅缩窄为2.65%。成分股中，交通银行、建设银行和深发展A分别上涨了5.25%、4.94%和4.61%，涨幅靠前，南京银行、宁波银行和兴业银行等中小股份制银行股涨幅微弱，分别上涨了0.21%、0.55%和0.89%。
近期银行股上升明显，累计5日涨幅已经达到8.65%。中投证券指出，2008年11月―12月的贷款增长超预期，政府政策刺激提高了商业银行的贷款积极性，银行前期储备的优质项目的贷款需求也逐渐释放出来。
但数量上的放松极易引起质量上的下降，信贷规模超预期扩张可能引发银行资产质量变差，并通过计提减值准备影响当期利润。2008年第四季度银行业不良贷款仍然保持双降，不良规模和不良率分别为5681.80亿元和2.45%，而上季度末这两个指标分别为12654亿元和5.49%。但光大证券计算，若将该季农行8000亿元的不良贷款剥离以及深发展超常规的94亿元贷款核销加回，则4季度末不良贷款规模和将分别达到13776亿元和5.94%，“双升”格局已经形成。
从类型上看，国有商业银行的资产风险相对更大。剔除农业银行剥离不良贷款和深发展核销不良贷款的因素后，高盛高华证券计算，国有商业银行和股份制商业银行的2008年不良贷款净增加率分别为39个基点和-7个基点，而2008年四季度折年计算的不良贷款净增加率分别为1.4%和0.8%。
分析人士指出，银行股仍然面临巨大的经营压力，二级市场层面的增持与减持只能暂时影响股价波动，随着越来越多的年报披露，银行股的业绩风险将释放。
周期行业或轮流表现
不能忽略银行股强势的阶段性特征，因为未来周期性行业走强可能都将追随这一特征。近期利好政策相继出台，汽车、钢铁两大产业振兴规划率先通过国务院审议，装备制造业以及石化等产业振兴计划也有望在近期陆续确定。分析人士指出，振兴计划指向的产业多数周期性强，本轮股市跌幅较大，在政策面的提振下有一定向上修复的动力。
但同时，业绩走软、解禁股减持等因素制约着周期性行业持续上涨。中金公司指出，12月份的经济“环比改善”主要还是得益于国家宏观调控强力促使信贷扩张，可持续性仍然较低，未来1-2月份时逢春节长假期，属于传统工业的低潮期。分析师预计，09年第一季度经济和企业业绩低于预期的可能性依然很大，再加上长假期间海外市场仍存在很大变数，预计本周市场仍可能呈现流动性驱动下短炒和板块轮动的特征。
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