| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 14:16 |
作者： |
郭国栋;穆启国;黄学军 |
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◆资金推动的反弹将会持续，高β的周期性行业以及主题投资仍然是未来配置的重点。
从基本面来看，宏观数据将好于市场预期，温家宝也确认了本周公布的数据将好于预期。贷款数据以及货币投放超过市场预期带来的市场流动性正在快速增加，尽管市场担心调控，但是周小川的发言中仍然是提出要将宽松的货币政策落实好，执行好，因此未来市场流动性仍然将保持相当的宽裕。基金销售持续火爆，外围资金进入股市的特征比较明显。
从行情特征来看，新能源、ST、军工、有色、煤炭等仍然获得了市场的追捧，一个方面来看，市场要求的风险回报在降低，资金推动的特征明显，另外一个方面也说明了市场正在对经济基本面向好和流动性向好表现出相当乐观的预期。
在本周发布的其他数据无论好与坏，对本周股票市场的影响都会比较有限。因为这些数据并不代表重要的方向性变化或者转折，市场会在流动性宽裕的背景下预期继续乐观，推动股票市场上升。
目前沪深300的总体估值水平在18－22倍之间，尽管近期抬升较多，但是并没有与基本面背离太远，因此估值的问题在短期内将不是主导行情的主要因素。
总体上来看，我们认为在资金推动的背景下，“强者恒强，追涨杀跌”是未来市场的一个显著特征。在行业配置上，我们建议积极配置新能源、军工、资产重组预期等主题类股票，有色金属、煤炭、航运、房地产、家用电器、非银行金融等强周期高β品种。
我们分析师推荐的股票包括：天威保变、中环股份、东方电气、航天动力、航天长峰、中国卫星、东安动力；江西铜业、紫金矿业、铜陵有色、西部矿业；潞安环能、国阳新能、上海能源、平煤股份；中海发展、中国远洋、中远航运；：保利地产、招商地产、新湖中宝、中华企业、滨江集团；格力电器、美的电器；中信证券、海通证券、长江证券、国元证券、中国平安等。
◆经济出现积极变化，复苏特征明显
从目前的数据来看，经济逐步向好的特征比较明显，正在逐步验证我们的宏观判断。
最新的PMI指数上升到52.4，尤其是新订单和生产指标表现突出，这表明经济的复苏已经开始，经济正在重新走向扩张。做为重要的领先指标，货币投放数据M2在3月增速高达25.51％，比上个月高5.11个百分点，而最大的变化是M1在3月新增1万亿元，增速从上个月的10.63％上升到17.04％。M2与M1的增速差也在迅速缩小。
我国的净出口数据在3月份也表现出积极的变化，尤其值得关注的是中国的进口增速从前2个月的-34.2％上升到-25.1％。我们认为中国内部需求的积极启动将带来进口量的回升，但是未来的出口由于国际经济复苏较慢，仍很难有起色，因此贸易顺差在未来仍然面临下降的趋势。
本周的固定资产投资、工业增加值、季度GDP以及物价指数都将公布，总体上来看，中国的经济正在出现复苏的积极变化。
◆流动性持续充裕推动市场估值水平继续提升
我们认为目前的市场流动性充裕的水平仍然在提升，这将推动市场的总体估值水平上升。根据近期的市场特征，新能源、军工、ST等股票的表现较好，这表明市场对于风险接受能力在上升，换句话说就是市场要求的风险回报在降低，资金宽裕的情况下，无风险回报在降低。目前仍然没有明显的数据表明该趋势将发生改变，因此我们倾向于认为目前市场的估值提升将获得流动性的持续支持。
从基金销售和申赎数据来看，入场资金正在变得积极，这也从另外一个角度支持流动性持续宽裕将提升估值水平上升的结论。
关于新能源，请关注报告：《关注政策改变光伏产业景气度带来的机会》2009年3月27日。关于军工资产重组，请关注报告：《寻找资产注入轨迹》2009年1月8日。
（详细内容请参阅附件）
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