| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年02月24日 14:03 |
作者： |
屠骏;蔡钧毅 |
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周期性行业估值提升压力加大。
周期性行业估值提升面临压力。这其实也是大部分原材料行业共同面临的价格波动现状。从上周钢铁股集体冲高引发大盘剧烈下跌以及房地产行业反弹的昙花一现看，市场并不认同周期性行业形成趋势性机会，这其实也是目前大盘所面临的最大压力。
产业振兴政策预期步入尾声。
市场对相关行业振兴规划的平淡反映符合我们前期的判断——行业振兴规划非时点性事件，对于行业估值提升需要一个较长的时间过程。并且随着十大行业振兴规划原则通过进入尾声，市场结构性行情的行业主线会趋于下降。
股市流动性是一把“双刃剑”。
在宏观经济依然处于调整周期的大背景下，潮起潮落的股市流动性是一把“双刃剑”，我们建议投资者充分重视短期行为主导下的股市流动性退潮形成的潜在冲击。因为目前进入股市的资金并非为了分享上市公司的经营成果，而完全是基于短期赚钱效应的冲动。
政策预期焦点转向“两会”。
从历史统计看，今年“两会”召开前后市场维持平稳波动的概率较大。
虽然在目前“保八”的特殊背景下，市场对“两会”政策预期较为强烈，但我们认为即将到来的“两会”出现太多新政策动向可能性不大，而将更注重既有政策的执行。我们预期本周“两会”的新政策预期极有可能推动股市出现新的热点轮换。区域振兴、农业、新能源、环保、节能等主题板块有望出现短期超额收益。
趋势判断：修复性的区域震荡。
未来由流动性单轮驱动的反弹升越2300点估值压力区主要取决于两方面：首先是市场不出现削弱股市流动性充裕预期的事件性触发因素；其次，市场能否在“两会”召开前夕找到新的主题热点。就本周短期趋势而言，我们持2180-2350区域震荡的判断。
投资策略及建议：
从投资策略看，完美的估值修复第一阶段基本形成，指数短期再冲新高概率不大，但个股仍将呈现相对机会，鉴于此，我们认为以控制仓位为前提的适度出击热点将是较好的投资方略。行业配置重点关注基建与白电，主题投资重点关注军工航天类上市公司的资产注入预期。(具体内容请见附件)
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