编者按：信达、华融、东方、长城四大资产管理公司将迎来12岁生日。在完成处置不良资产的历史使命后，四大资产管理公司又面对转型的挑战。2010年7月，信达资产挂牌成立，成为首家完成商业化转型的金融资产管理公司，其他3家公司也提交了改制方案。实际上，自2006年以来，四家资产管理公司通过资产重组、收购、战略参股等方式，金融控股公司已现雏形。信达、华融、东方旗下的信达证券、华融证券、东兴证券，或谋求做大做强，或谋划上市，在其转型的路上将写下浓墨重彩的一笔。

　　四大资产管理公司初试转型金控模式成主流

　　今年，四大资产管理公司（以下称AMC）将迎来12岁生日。从成立之初不良资产批发、转让的单一业务，到转向客户多元化与投资、重组兼而有之的新业务模式，AMC从未停止过探索商业化转型的路径。

　　信达模式

　　信达、华融、东方、长城四大资产管理公司是由中央财政出资，于1999年设立的，其初衷是处理四大国有银行的不良资产，手段包括索债、债转股、资产重组、资产证券化等。财政部为四家公司各提供100亿元资本金，央行发放了5700亿元再贷款，国有商业银行对口发行了10年期的8200亿元金融债券，用于向四大行收购1．4万亿元不良资产。2005年开始的国有银行新一轮不良资产剥离中，央行再次向AMC发出为期五年的6195亿元再贷款。

　　“公司走到今天很不容易”一位在AMC工作多年的人士对《证券日报》记者表示。

　　“当时招标、拍卖国有资产，很难完全做到公开市场化。我们当时有个‘冰棍理论’，不良资产就像冰棍一样，要越快处理越好。像房地产，谁能知道几年后能涨那么高，对不良资产，我们都是快速处理。所以仅以现在的行情来判断，很难说是卖贱了还是卖贵了。当然，在这个时期，还是有人给你饭吃，但是到后来，不良资产越来越少，我们必须去市场里找业务，这个过程很艰辛。”他说道。

　　到今年，10年的时间早已过去，四大商业银行已经全部上市。在完成处置不良资产的历史使命后，AMC则必须面对转型的挑战。

　　2010年7月，各方面指标最好的信达先行试点改制，成为首家完成商业化转型的金融资产管理公司。原信达资产管理公司正式“变身”信达资产管理股份有限公司，该公司由财政部100%持股，注册资本251亿元，改制后，公司以不良资产处置经营为主业，并不断发展资产管理与金融服务业务。

　　据了解，目前已上报的华融转型改制方案与信达基本相同，即改制后的华融将由财政部100％控股，历史形成的巨额挂账损失以“共管账户”方式解决，700亿元央行再贷款停息挂账、适时核销。

　　“华融、东方、长城都已经提交了改制方案，对于资产管理公司改制问题，在“一司一策”的政策下，这3家资产管理公司的改制都将参考信达已实行的方案，但目前不确定的是，是3家一起，还是一家一家来。”一家资产管理公司高层告诉本报记者。

　　同一时期和背景下建立的四大资产管理公司，近年来却呈现不同的发展速度。数据显示，华融资产管理公司2010年实现净利润20.18亿元，比2009年净利润8.21亿元增长了146%，比2008年净利润4.03亿元增加了4倍多。其中27％利润主要来自于资产管理业务，特别是处置不良资产。2010年，华融实现资产管理业务实现收入9.01亿元，较上年增长267%，已经成为一个新的利润增长点。东方资产管理公司去年全年实现营业收入46.5亿元，较2009年增长45%。全年实现拨备后净利润10亿元，比2009年净利润3.42亿元增长192%。长城资产管理公司去年全年实现合并口径利润6.79亿元，同比增长了115%亿元。2010年信达资产管理公司则实现净利润90亿元，远超其他三家。

　　金控模式现雏形

　　转型，是中国四大资产管理公司所面临的共同问题。实际上，在2006年完成政策性不良资产处置目标考核任务后，各家公司就开始积极稳妥地进行商业化转型发展，而转型的目标，则统一指向了多元化混业经营的金融控股集团模式。

　　通过10年来的运作和积累，在处置1.4万亿元不良资产的积极实践和探索中，资产管理公司综合运用打包出售、资产置换、资产重组等多种处置方式和手段，横跨银行、证券等多个领域，进行不良资产管理与处置，已积累了丰富的综合经营经验。另外，按照国家债转股政策，四家资产管理公司持有约400多家债转股企业的资产，涉及多个产业，多年来，资产管理公司派出人员参与企业管理，积极支持债转股企业改革发展，在帮助债转股企业减债脱困的同时，与其建立了良好的合作关系，为进一步扩展证券、金融租赁、信托等业务提供了丰富的资源。

　　2004年，监管部门开始对券商展开综合治理行动，信达、华融、东方3家资产管理公司均参与了不良券商的托管处置。2004年9月华融托管德隆旗下的德恒证券、恒信证券和中富证券。随后,信达托管汉唐证券、辽宁证券；东方托管闽发证券等。此后,这3家AMC都在托管券商的基础上,成立了自己控股的证券公司,拿到了证券公司牌照。而一度传出将重组河北证券和兴业证券的长城公司，却空手而归。

　　实际上，自2006年以来，四家资产管理公司通过资产重组、收购、战略参股等方式，金融控股公司已现雏形。尤其是近一两年来，子公司业务发展迅速，协同作用已开始显现。

　　资料显示，自商业化转型以来，华融已在原有平台基础上新搭建了华融湘江银行、华融期货、华融渝富股权基金等六个业务平台。目前，已拥有金融租赁、信托、证券、银行、期货、股权投资基金、置业等10家平台子公司。目前，子公司已经成为公司盈利的重要支柱，数据显示2010年，十家平台公司累计实现营业收入35.12亿元，为公司创造投资收益11.25亿元。

　　另外，东方资产管理公司金融控股集团架构初步形成，目前旗下拥有东兴证券、东兴期货、东方金诚国际信用评估公司、上海远东资信评估公司、中国外贸金融租赁公司、北京东方中和数据咨询公司等金融平台，据统计，其控股机构总利润达到11.76亿元。外贸金融租赁利润首次突破亿元大关，东兴证券的经纪业务2010年市场排名由2009年的34位提升至2010年的29位。

　　2009年下半年，信达先后重组、收购了金谷信托，战略入股西安市商业银行。目前，信达旗下已设立信达投资有限公司、华建国际集团公司、中润经济发展有限责任公司、汇达资产托管有限责任公司、信达证券股份有限公司、幸福人寿保险股份有限公司等直属公司，几乎拥有了信托、基金、证券、保险、期货等金融“全牌照”。

　　“对于商业化转型，我们都是摸着石头过河，基本每个领域都进行了探索，未来肯定要在几个业务平台进行筛选，挑出3-4个作为主营领域。”上述高层表示。

　　积极谋求上市

　　银监会日前颁布新规，对已实施股改的金融资产管理公司(AMC)实施并表监管，对最低资本、杠杆率等做出规定，并提出对重大内部交易实施审批或备案制度。分析人士认为，这将填补已经初具金融控股雏形的资产管理公司的监管空白。

　　华融资产管理公司总裁赖小民今年3月曾撰文表示，到2014年，华融将努力实现“大客户战略――引进战略投资者――改制上市”三步走发展战略的前两步，力争到2014年底之前，择机实现集团整体改制上市目标。近日在“博鳌论坛”期间接受媒体采访时他也表示，华融2011年将努力推进改制，提高盈利水平。按照赖小民的规划，今年业绩再提高30%，即可满足引入战略投资者的条件，非金融类大型国有企业是战略投资者首选。目前，信达、华融转型方案已经出台，除长城外，三家资产管理公司已经高调提出要积极引进战略投资者。