期指套保将大大扩充融券股票

　　早报记者 忻尚伦

　　证券公司投资股指期货终在4月23日政策放闸，在拥有对冲风险的工具后，券商业人士终于有了开展融券业务的动力。券商业人士昨天在接受早报记者采访时表示，券商提供的可融券数量将大大增加。不过，由于券商自营卖空头寸每日仅3.8亿元，券商本身并没有做空市场的动力和资金能力。

　　自营将增保证金50亿元

　　华泰联合分析师李聪分析，2009年末券商净资产4839亿元，目前上市券商自营权益类占净资产比例为25%，以此计算，全行业自营权益类资产为1240亿元，乐观假设其中20%使用股指期货套保，按20%的保证金比例计算，券商自营投入到股指期货的保证金为50亿元。

　　李聪估算：“这部分保证金即便全部用于做空，对应的卖空合约有248亿元。假设平均到3个月完成交易，则对应每天仅为3.8亿元的卖空合约（目前每日成交额为1000多亿元），对股指期货价格以及股指下行压力的影响不大。”

　　而市场人士表示，目前机构入场迹象已越来越明显。海通期货总经理徐凌向记者表示，目前持隔夜仓的50%均为机构投资者，“今后机构参与期指的范围肯定会逐步放宽，而专攻股指期货的新基金和券商将会是市场的主力。”但他认为，若今后交易规则松绑，机构的主要交易方式还是会以投机为主。

　　融券标的或增至90只

　　“我们投研部门正在紧张地做股指期货和融资融券的拟合模型。”海通证券一负责人告诉记者，在拥有对冲工具后，即可锁定券商融券的风险度，也将使得券商提供的可融券数量大大增加。“我们参与股指期货的最大动力在于对冲融券业务的风险”。一券商自营业务部负责人向记者表示道。

　　由于开展融券业务，需要券商向投资者出借自有股票供其卖空，因此券商要承担股票价格下跌的风险。这也成为券商不愿意大力开展融券业务的关键所在。

　　目前为止，已开通双融业务的6家券商合计可出借的融券标的券不到20个，离交易所规定的90只（上证50+深成指40）上限差之甚远。而有做空意愿的投资者也面临着无券可融的局面。

　　上述业务负责人告诉记者，虽然目前券商自营盘参与期指仅限于套期保值，“但这样就可对冲掉融券业务带来的市值损失”。“理论上讲，融券的股票池越大，组合的波动就越接近于期指的标的指数沪深300。对锁定风险越有利。”因此，他认为将来券商极有可能可提供给投资者全部90只融券标的股票。