与银行业一样，证券行业只是虚惊一场。
　　尽管中信证券等上市券商尚未披露上半年财务数据，但银行间同业拆借市场54家证券公司交出的答卷已经宣告了证券行业在实体经济之前走出了危机的阴霾。
　　当细观这份答卷的时候，我们会发现一些问题依然如故：比如经纪业务靠天吃饭，证券自营比谁胆大，投行业务跟着政策走等等。但是联想到金融危机这场“别人的涅磐”的时候，我们却又会庆幸国内的这个行业仍然处在初级阶段：我们几乎没有创新业务，所以也就不会生“创新”滋生出来的病。
　　果真如此吗？
　　回溯不久前的往事，证券行业在上一轮熊市当中几乎集体沦陷。挪用客户保证金、违规代客理财、恶意国债回购，以及通过上述种种手段套取资金在证券市场里坐庄，这些违背基本的金融伦理和法规的行为，却成为屡见不鲜的“潜规则”。如果不是2003年之后一场行业性的整饬（即证券公司规范治理工作），其带给金融业乃至国民经济的损害将无法想象。
　　相较之下，2008年的单边下跌中，几乎所有的证券公司都安然度过。这不能不归功于“规范治理”的成效。不仅如此，行情的火爆，似乎让证券行业再次看到了牛市前景。
　　然而避免了系统性风险，未必就解决了发展问题。
　　银行业的保护伞是高额利差，证券行业的保护伞则是垄断的牌照。在民营资本几乎被拒之门外，外资参与也十分有限的环境下，证券行业俨然是国有公司的独角戏。除了广深两地较为市场化的券商之外，证券行业整体并没有感受到明显的竞争压力。
　　经纪业务的市场基本格局已经在2003年之后的那场规范治理和集中风险处置后划定，投行业务取决于政策走向并且大单几乎掌握在最大的几家证券公司手上，唯有自营尚能让中小券商放手一搏。至于资产管理，券商的这项业务在整体收入的数字掩盖下几乎可以忽略不计。
　　人无远虑，必有近忧。当一个行业中的绝大多数沉湎于市场形势好转造成的幻境，懈怠于垄断壁垒带来的安逸时，或许它的下一次震荡也就不远了。当然，这并不见得是行业性的危机，因为这场“震荡”，或许正是由那些少数富于进取心的“黑鱼”所造成的。这些不安于现状的少数派，将以其点滴积累的进步，打破证券行业缺乏创新和进取的沉闷。