事件：上周券商股大涨，中信券商股指数周涨幅达19%。
　　投资要点 
    前期乐观情景假设正逐渐成真：我们在年前《业务弹性究竟有多大》报告中曾测算过2000亿元日均交易量和2500亿元日均成交量下券商股业绩弹性。由于近两年券商盈利处于低位、经营杠杆高，测算显示当前上市券商业绩弹性巨大，即券商股“有Beta”。从今年1月市场实际表现来看，两市日均成交额已突破2100亿元水平，股指近两月也节节上涨，当初被多数投资者认为假设过于激进的情景正逐步成为现实。在预期业绩大幅回升的背景下，券商股近期也如期充分展现其Beta。
　　持有是当前最佳策略，建议略超配：在市场持续转暖的背景下，证券公司传统业务的Beta会充分显现，而创新业务需求也会受到极大激发（如近期融资融券余额快速上升）。因此尽管近期券商板块大涨，但我们认为，只要市场趋势不发生根本逆转，持有仍是目前券商股最佳的投资策略。当然与去年因行业创新加速、投资者赚取券商Alpha收益不同，今年投资者赚的是来自券商股Beta的收益。而考虑到Beta具有两面性，因此除非对市场特别有信心，否则不建议投资者将券商股的配置偏离标配过多，略超配可能是较为合适的配置比例。
　　大券商仍是首选配置标的，弹性品种可适度参与：对于之前没有配置券商股的投资者而言，我们基于对基本面及估值的考虑，建议中期继续配置中信证券、海通证券等大券商。我们在前一周的报告中指出，在各类创新政策推进中，证券行业内部的差距可能会进一步拉大。中信证券、海通证券等创新型大券商有望进一步扩大自身业务优势，其创新业务的发展可能也将是非线性的。同时按照我们的测算，大券商2013年业绩增速有望快于行业15-20%。
　　而从估值角度看，大券商相对估值处于行业最低位，2X以下的动态PB仍存在较好的投资价值。此外，从弹性角度看，中信证券、光大证券、方正证券、西南证券等均是自营或经纪等传统业务对盈利敏感度较高的券商，投资者也可根据对市场的判断适度参与。
　　投资策略与建议：
　　在行业创新加速背景下，我们看好券商股长期的价值，中期券商股整体处在“有Beta、无Alpha”阶段，持有是当前最佳策略。当前我们继续推荐创新有优势、估值处于行业低位的中信证券(600030，买入)、海通证券(600837，买入)，同时从事件驱动角度和弹性角度建议关注兴业证券(601377，未评级)、方正证券(601901，未评级)、光大证券(601788，未评级)。
　　风险提示：市场大幅下跌；营业部市场化超预期；创新进程不达预期。