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中小券商相对大券商不应长期享有溢价来源：中国证券报 | 发布时间：2009年02月27日 09:54 | 作者：
中金公司分析师王松柏认为，在风险水平大体相当的前提下，ROE是决定PB水平的唯一标准。国际经验显示，中小型证券公司长期股价走势没有系统性超越大型证券公司，因此中小型证券公司长期不一定享有超额收益。而在阶段性行情中，中小型证券公司业绩弹性明显高于大型证券公司的特性导致其可以获得更高的反弹收益；一旦阶段性行情结束，中小型证券公司股价的回调幅度也将高于大型证券公司。
从长期来看，目前盈利模式下的中小型证券公司的净资产收益率并没有明显超越大型证券公司的可能性，因此，从市净率估值水平上不应长期享有估值溢价。 文档附件：
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