| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月23日 14:25 |
作者： |
赵旭 |
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投资要点：
1、上周沪深市场处于震荡反弹状态，沪深300指数收于3211.88点，涨幅为2.91%。但转债指数走势不及市场，截至2月18日，中信标普转债指数收于2767.03点，涨幅仅为0.82%。转债市场上周成交金额为60.0258亿元，较前一交易周大幅度增加，其中工行转债成交额达到13.406亿元，中行转债的周成交额达到17.019亿元，比前周有所增加，二者仍是市场交易主力；铜陵转债成交6.92亿，海运转债达到1.502亿元，刚上市的国投转债成交16.67亿，其余转债成交都比较小，相对比较低迷。
2、不考虑刚上市的国投转债，可转债5涨7跌1平，转债伴随正股反弹力度相对比较小，可转债平均上涨了1.002%，而可转债正股平均上涨了3.232%，可转债表现不及正股。强者恒强，是可转债运行的一大特点。上周铜陵转债上涨了10.336%，塔牌转债上涨4.484%，表现尚可；而燕京转债下跌-1.125%，下跌最多，双良转债下跌-0.726%，但正股反弹。
从换手率看，铜陵转债比较高，由于正股比较活跃，转债连续几周位居前列，塔牌转债与美丰转债、燕京转债换手率也比较高，不容忽视。
3、前转债整体上呈弱股性、弱债性的特点，转债市场平均纯债溢价率为36.89%，平均转股溢价率为40.83%，经过转债估值的回落，转债投资价值显现，部分转债具备长期投资机会如歌华转债、塔牌转债等。但投资者也要注意控制风险，把握结构性投资机会。
4、上周五央行再调存款准备金率，市场流动性将面临考验，股票市场将受到冲击，市场震荡在所难免。建议配置型投资者，可重点关注基本面相对比较好的转债，关注大盘转债申购的价值以及新上市的可转债，而对交易型及短线投资者而言，可重点关注正股快速上涨的转债投资机会。上周国投电力可转债2月15日上市，表现可圈可点，上市定价符合我们的预期，基本比较理性。
5、中国石化发行230亿元的可转债，期限为六年，初始转股价格为9.73元/股，信用评级为AAA，考虑石化转债上市的定位，其估值可参考工行、中行转债的估值水平，高于银行转债估值。石化可转债的理论价格在108.23-112.47元之间。估计中签率在0.51%-0.69%左右，网上申购收益率在0.05%-0.07%，网下申购收益率在0.26%-0.35%，申购回报尚可。
网上申购者要考虑回购成本，如果回购利率大幅度上升，要谨慎考虑申购风险，原股东应参与优先配售。原A股股东优先配售日和网上、网下申购日为2011年2月23日，投资者可关注。
（具体内容请见附件）
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