| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月11日 14:12 |
作者： |
徐虹 |
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1、外围经济体——深陷衰退泥潭
消费市场、房地产市场依旧疲弱，工业生产和投资信心低迷使消费拉动型的美国深陷衰退困境。出口、消费和投资的同时下降将日本这一出口主导型国家的经济带入衰退。东欧出现的债务危机将金融风暴的重心由美国转移到欧洲，一旦欧洲的金融危机正式爆发，则包括中国在内的全球金融市场和全球经济将会受到新一轮的严重冲击。
2、国内宏观经济——数据分化表明调整仍未结束
2月份公布的经济数据出现分化，PMI和信贷指标继续反弹，但具有不可持续性。用电量再度下行，M1、M2剪刀差保持扩大趋势，外贸数据差强人意。CPI、PPI同比继续下降，短期经济面临通缩，中长期通胀压力渐大。
3、资金面——宽裕仍是主旋律
中国人民银行2月23日公布的2008年第四季度货币政策执行报告指出，下一阶段央行将进一步落实国务院有关金融促进经济发展的政策措施，把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，认真执行适度宽松的货币政策。
4、2月债券市场回顾
二月债券市场先是延续了一月份低迷的走势，后在09国债01成功发行的提振下走出了先抑后扬的走势。从市场表现来看，交易所市场明显好于银行间市场，信用债好于利率产品，浮息债好于固息债，短期债好于长期债，中期票据和短融等信用债受到市场热捧。
5、3月债券市场投资建议
在降息空间有限的情况下，国债等利率产品的收益率可能难以超越前期低点，我们认为国债等利率产品机会有限。同时随着通胀预期的加剧，浮息债未来可能将有所表现。信用产品中，可关注3年期左右AA级以上中等级企业债，以及部分溢价水平较高的无担保交易所公司债。
(具体内容请见附件)
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