全景网7月14日讯 2011年上半年A股市场剧烈震荡，给券商集合理财产品的投资主办人出了一道难题。从期中考试的成绩来看，多数产品"不及格" 。
　　据朝阳永续统计数据显示，2011年1月1日至2011年7月1日，上证指数下跌1.73%（深证成指下跌2.25%，沪深300指数下跌2.51%），而同期券商集合理财产品大多表现不佳，非限定型全部理财产品平均收益率为-4.53，跑输上证指数2.8%，跑输沪深300指数2.02%。
　　
　　受累调仓不易 老产品表现不如新产品

　　从整体表现来看，2011年新发行的非限定型券商集合理财产品在各个类别上表现都远远超过老产品。

　　据朝阳永续统计数据显示，2011年之前成立的135只非限定型券商集合理财产品上半年平均收益率为-6.038%。其中，股票型产品平均收益率为-3.9796%，FOF型产品平均收益率为-6.2625%，混合型产品平均收益率为-6.65907%。
　　
　　而2011年内成立的，50只非限定型集合理财产品上半年平均收益率为-1.3488。其中，股票型产品平均收益率为-0.92667%，FOF型产品平均收益率为0.084%，混合型产品平均收益率为-1.54324%。
　　
　　上半年新产品表现超过老产品，原因或许和A股市场走势有关。从年初至今，A股市场持续震荡，走出了"W"的形态。对于投资主办人而言，完全把握如此复杂的走势并不现实。多数机构可能陷入"涨时加仓、跌时减仓"的恶循环，导致业绩不佳。而对于新发行的理财产品而言，半数在4月之后正式成立，避免了建仓完毕就遇上大跌的可能，市场的弱化也使投资主办人决策时更加谨慎，从而避免损失。
　　
　　新老产品的对比，或许能给投资者一个启示，在大盘下跌之后再参与新发行的理财产品，更容易获取好的收益。
　　
　　东兴证券两款产品排名靠后 新产品成立时间很"杯具"

　　对于东兴证券而言，2011年上半年犹如寒冬一般难熬，其仅有的两款集合理财产品均表现不佳，分别在新老集合理财产品中排名靠后。

　　其中东兴金牛1号股票型集合资产管理计划，于2011年4月1日正式成立。自成立以来该产品净值不断下跌，截至7月1日产品净值已下降至0.8481元。期间在5月30日单位净值最低跌至0.8152元，跌幅达18%。根据其周净值与沪深300指数的对比看，有分析人士认为该产品在4月中旬仓位开始加大，而不幸的是，几乎在其加仓之后市场就开始振荡下跌。在6月份的反弹中，该产品实现了2.42%的收益，挽回了一些损失，但距离"扭亏为盈"依然"遥遥无期"。

东兴金牛1号净值走势图

　　而成立时间较早的另一款非限定型FOF产品"东兴一号"，在上半年的表现也难令投资者满意，净值亏损-10.78%。从单位净值的走势图上看，自2010年7月15日成立后，该产品一度上涨至1.1644元，实现了可观的收益，但截至2011年7月1日，该产品单位净值缩水至0.962元，不仅将原有的利润"赔光"，还损失了本金。
　　
　　值得注意的是，"东兴一号"和"东兴金牛一号"均是由投资主办人汪乐平"操盘"。东兴证券网站显示，汪乐平现任东兴证券资产管理部总经理，拥有10年证券从业经验，曾任职于大鹏证券公司、大鹏资产管理公司、联合证券公司。在仅有的两只理财产品中均安排资产管理部总经理"坐镇"，东兴证券无疑想做好产品，打响品牌。但表现如此之差，难免让人疑惑不解。原因何在？投资主办人或许会在两份产品的半年度资产管理报告中给出答案。
　　
　　兴业证券玉麒麟1号独领风骚

　　相对于东兴证券的"失意"，兴业证券上半年或许比较"顺心"，不仅旗下产品整体表现不错，其新发行的"玉麒麟1号"在众多2011年发行的集合理财产品中更是独领风骚。
　　

    从其发行说明书来看，"玉麒麟1号"是兴业证券发行的第一只"小集合"产品，产品发行主要面向中高端客户。集合计划的份额持有人总数不超过200人。

　　2011年1月20日至2011年3月31日，该产品净值上涨6.10%，而在4月1日至7月1日，上证指数下跌5.76%的过程中，该产品依然实现了0.28%收益，很好的规避了损失。

　　产品投资主办人朱烈、杨定光在一季度资产管理报告中表示，他们看淡工程机械等其他前期涨幅较大的周期类品种，相对看好现在估值相对较低的消费医药等非周期品种。仓位把握上将积极调整前期涨幅较大品种，加仓估值相对较低品种，同时保持一定的仓位灵活性。从其实际表现来看，该集合重仓的贵州茅台、五粮液、苏宁电器、格力电器在大盘下跌的过程中都表现出了较好的抗跌性。