全景网2月25日讯 2011年的兔头行情让A股被意外撞了一下腰，上证指数由2661点反弹至2900点上方，券商集合理财产品也收到了大小不等的“开工红包”。根据朝阳永续及网上公布信息，全景网统计了1月24日至2月18日反弹以来券商非限定性集合理财产品（股票型、混合型以及FOF型）的净值增长情况。在剔除12月中旬后成立和部分净值公布日期差异较大的产品后，剩余样本122只。数据显示，华泰证券和银河证券旗下产品整体表现傲视群雄，此轮反弹绝大多数券商集合合理财产品取得了正收益，但跑赢大盘者寥寥无几，浙商证券旗下“浙商金惠2号”甚至在上涨行情中收益为负。
反弹期间券商集合理财产品跑赢大盘者寥寥
在1月24日至2月18日的反弹行情中，沪指上涨6.79%，深证成指上涨8.36%，沪深300指数上涨7.66%。即使和涨幅最小的上证指数相比，也仅有华泰证券的“紫金智富”、东莞证券的“旗峰2号”、齐鲁证券的“金泰山2号”、上海证券的“上证理财1号”等11只理财产品略有超出，其中排名前三的紫金智富、旗峰2号、金泰山2号反弹收益率分别为9.18%、8.74%、8.74%。
分类型而言，在统计区间内，71只非限定混合型产品平均涨幅为3.76%，21只非限定股票型产品平均涨幅为4.87%、30只非限定FOF型产品平均涨幅为3.49%，三者差距不大。而从排名靠前的前十只理财产品的分类来看，混合型和股票型产品各占半壁江山，FOF产品表现不佳。
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名称 |
反弹期间涨幅% |
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沪深300 |
6.79% |
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深证成指 |
8.36% |
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上证指数 |
6.79% |
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非限定混合型产品 |
3.76% |
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非限定FOF型产品 |
3.49% |
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非限定股票型产品 |
4.87% |
对于券商集合产品在此轮反弹中未能跑赢大盘，有市场分析人士表示，一方面是因为多数集合理财产品受成设立时条款限制，不可能全仓持有股票享受上涨收益，此外1月份绝大多数交易日股指都在持续下跌，沪指从2800点下跌至2600一线，紧缩预期下市场交投清淡，不排除期间有投资主办人存在减仓行为。
共享“兔头行情”集合理财产品收益“冰火两重天”
即便是共享“兔头行情”，同类型的理财产品收益状况也大不相同，可谓冰火两重天。
数据显示，非限定混合型集合理财产品中，收益率最高的是华泰证券的“紫金智富”，1月24日至2月18日反弹收益率达9.18%，收益率最低的为浙商证券的“浙商金惠2号”，在反弹期间亏损2.31%。非限定股票型集合理财产品中，收益率最高的是上海证券的“上证理财1号”，达9.18%，收益率最低的为招商证券的“智远成长”，反弹期间收益率1.19%。非限定FOF型集合理财产品中，收益最高的是宏源证券的“金之宝”，收益率6.41%，收益率最低的为信达证券的“信达满堂红基金优选”，在反弹期间亏损0.31%。
如此大的差异原因何在？我们查阅了相关集合理财产品的四季度资产管理报告。以华泰证券的“紫金智富”为例，报告显示截止2010年12月31日，紫金智富的股票资产配置比例高达89.7%。主要配置板块集中在银行、家用电器、工程机械、有色金属、陆路运输、煤炭、白酒和品牌服装等行业。其重仓的三一重工、格力电器反弹期间分别上涨20.29%、14.19%，重仓加精选个股成为该产品在反弹中跑赢大盘的关键。
华泰证券"紫金智富" 2010年末重仓股
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股票名称 |
期末市值（元） |
占资产净值比例 |
1月24日至2月18日涨幅% |
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三一重工 |
12,869,850.00 |
8.17% |
20.29 |
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江西铜业 |
11,292,500.00 |
7.17% |
13.82 |
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格力电器 |
10,965,930.50 |
6.96% |
14.19 |
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报 喜 鸟 |
10,936,020.00 |
6.94% |
4.05 |
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神火股份 |
10,885,552.65 |
6.91% |
4.97 |
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山西汾酒 |
10,822,326.13 |
6.87% |
8.55 |
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紫金矿业 |
10,585,842.64 |
6.72% |
8.12 |
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美的电器 |
9,519,540.00 |
6.04% |
13.11 |
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柳 工 |
9,250,000.00 |
5.87% |
27.94 |
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浦发银行 |
8,938,455.75 |
5.68% |
2.28 |
招商证券的“智远成长”未能在反弹中取得好的收益原因可能在于轻仓操作。其2010年第四季度资产管理报告显示，截止到2010年12月31日其股票仓位仅为48%，这使得该产品在1月较好的回避了市场下跌风险，但也错失了反弹带来的收益。而浙商证券的浙商金惠2号成立于2010年11月15日，算的上一只新产品，但就表现而言并未获得“开门红”，2010年12月以来净值不断下滑，截止2月18日期净值降为0.8917元，由于其未公布四季度的资产管理情况，原因何在尚有待投资主办人在1季度报告中进行解释。
值得一提的是，去年表现优异的浙商证券的“金惠1号”产品，在此轮反弹中也表现一般，位居所有样本产品中游。“金惠1号”2010年年收益率达29.81%，排名所有集合理财产品前列。其重仓的时代新材、康芝药业等个股在2010年表现不俗。但此类品种在2011年初似乎开始步入调整期，康制药业更是从年初的80元跌至当前的60元跌幅近25%，反成为拖累产品整体业绩的“罪魁祸首”。
可见，在A股当前的震荡格局中，从前表现优异的个股也会遇上“困顿期”，而精选个股、把握市场节奏或将成为券商集合理财投资主办人在2011年分出高下的“关键”。
华泰银河整体表现“傲视群雄”浙商证券受累“一管多”
2010年券商共发行107款集合理财产品，较2009年增加62只，同比增长137.78%，其中非限定性产品发行98只，限定性产品仅9只。随着券商集合理财产品的发行增多，对券商的整体作战能力要求也日益提升。全景网统计了样本产品中旗下拥有三只以上（含三只）理财产品的券商整体表现情况。在14家券商中，华泰证券、银河证券、东海证券表现优异，旗下集合理财产品反弹期间平均收益率分别为5.697%、5.66%和5.254%。招商证券和浙商证券排名垫底，旗下集合理财产品平均收益率分别为2.535%和1.505%。
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券商 |
产品平均收益率% |
券商 |
产品平均收益率% |
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华泰证券 |
5.697 |
中银国际 |
3.503 |
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银河证券 |
5.66 |
光大证券 |
3.453 |
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东海证券 |
5.254 |
国信证券 |
3.343 |
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申银万国 |
4.247 |
长江证券 |
3.327 |
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东方证券 |
4.216 |
中信证券 |
3.158 |
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中 金 |
4.203 |
招商证券 |
2.535 |
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国泰君安 |
3.758 |
浙商证券 |
1.505 |
表现较好的华泰证券依靠的是旗下产品“相互扶持”。虽然旗下的非限定FOF型产品资金2号在反弹中收益率仅为1.27%，但依靠紫金智富（9.18%）和造福桑梓（8.72%）的优异表现，其产品平均收益率依然足以傲视群雄。
相对于华泰证券，银河证券则是依靠“整体作战”制胜。旗下的“银河金星1号”、“银河福星1号”、“银河北极星1号”均取得不错的成绩，统计区间收益率分别为6.28%、5.80%、4.90%。
表现不佳的浙商证券则是受到旗下“浙商金惠2号”的拖累，该产品在此轮反弹中收益率仅为-2.31%。而浙商证券旗下反弹期间表现最好的“浙商汇金1号”收益率也仅为 4.18%。此外，产品公告显示，“浙商汇金1号”理财产品的投资主办人周良，还分别管理着“浙商金惠1号 ”和“浙商金惠3号” ，这两只集合理财产品统计区间的收益率分别为3.10%、1.05%。对此有分析人士指出，投资经理身兼多只产品，可能使得业绩受到影响。
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产品名称 |
投资顾问 |
投资经理 |
类型 |
成立日期 |
反弹期间收益率 |
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浙商汇金1号 |
浙商证券 |
周良 |
非限定FOF型 |
2010.4.30 |
4.18% |
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浙商金惠1号 |
浙商证券 |
周良 |
非限定混合型 |
2010.7.1 |
3.10% |
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浙商金惠2号 |
浙商证券 |
耿广棋 |
非限定混合型 |
2010.11.15 |
-2.31% |
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浙商金惠3号 |
浙商证券 |
陈旻、周良 |
非限定混合型 |
2010.12.1 |
1.05% |
经历了近年来的快速发行，券商集合理财产品数量猛增已接近200只，整体规模超千亿。而与之对应的，则是投资经理数量有限，不少券商集合理财产品均出现了“一管多”的现象，浙商证券只是其中一例。上海某大型券商资产管理子公司投资经理此前亦对媒体表示，“券商集合理财最大的优势在于灵活性高，但随着产品数量的增加，投资经理兼顾多个产品会导致精力不济，且投资经理基本都是操作同类型的产品，这将使得券商集合理财产品的多样性不足。”有鉴于此，券商如果想要把旗下集合理财产品打造成“百年老店”，大力培养后备管理人才已成当务之急。（数据来源于朝阳永续及网上公布信息）
