海外人民币获准投资中国银行间债市
国泰君安分析师 陈岚
中国央行周二称，将允许境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场进行试点，试点期间获准机构均可申请进入银行间债券市场进行投资。
刊登在央行网站的通知称，获准的境外人民币清算行等三类机构是指境外中央银行或货币当局，香港、澳门地区人民币业务清算行，跨境贸易人民币结算境外参加银行。
"允许相关境外机构投资银行间债券市场，可为境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值渠道，是跨境贸易人民币结算试点工作的必要配套举措，将有利于促进跨境贸易人民币结算业务的开展。"通知称。
经中国央行同意后，境外机构可在核准的额度内，以其开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金投资银行间债券市场。
点评：我们注意到，在央行这次的规定中，允许进入银行间债市的主要是可以进行人民币互换和开展人民币结算试点的境外机构，且允许投资银行间债券市场的人民币资金也是开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金。
因此，央行本次允许境外机构进入银行间债券市场投资试点，主要是为了配合跨境贸易人民币结算试点，拓宽人民币回流渠道，推进人民币国际化，当然，长期来看中国的银行间债券市场也会因资金来源的拓宽而受益。
人民币互换和人民币跨境业务均是人民币走向国际化的重要里程，其发展也呈现加速势头：开展人民币互换业务两年来，中国央行已与7家境外央行签订双边货币互换协议，总规模已达到8035亿元人民币；而根据央行二季度货币政策报告中的披露，自试点开始至2010年6月末，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务706.0亿元，账户余额77.3亿元。
人民币跨境业务蓬勃开展的同时，这些存在于境外的人民币结算资金也存在着回流国内的需要，然而，由于人民币资本项目的限制，这些境外的人民币资金缺乏投资渠道。因此，此次央行允许三类境外机构进入银行间债券市场，有利于拓宽境外人民币资金的回流渠道，可以看作人民币资本项目逐步开放的第一步，也有利于拓宽中国银行间债券市场的资金来源，促进中国银行间债市的国际化，银行间债市的长期发展构成利好。
当然，目前人民币跨境结算业务量仍然较小，且按规定，境外机构进入银行间债市将受到账户开立和额度管理方面的多种限制，相比银行间债券市场接近20万亿的存量规模而言，资金量尚小，因而短期内该规定对银行间债市利好较为有限。
