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全景网 |
发布时间： |
2009年06月05日 18:35 |
作者： |
peter |
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二八效应显现 选股思路更新
本轮行情八二效应的顶峰应该在4月22日。之后形成了明显的二八效应。根据新东风无忧价值网的统计，市场近期虽然在不断创出新高，但是，最近5天内创出4月22日以来新高的公司不到20％，创出一个月新高的公司只有15％。最近的行情看的是精彩，但赚的不多。收益最大的不是前期的获利丰厚的私募，而是大盘股配置比重高、持股较为稳定的公募基金。
从行业角度看，最近一个月跑赢市场的行业只占30％，汽车零部件、采矿和石油分列前三位（如附表）。涨幅大的行业分布有三类特点，一是上游资源型行业，比如采矿、石油、煤炭、有色等；其次是下游消费相关行业，比如轿车、服装、房地产、酒类、银行、证券等；第三类是在经济增长触底后盈利改善预期强烈的行业，我们称为转身型行业，比如汽车零部件、计算机制造、化纤、水运、外贸、钢铁等。尽管目前这新行业估值很高，比如化纤、水运和钢铁是行业性亏损，但这正是转身触底型选股的一个基本条件，也是介入周期性行业的最佳时机。第三类转身型的主题投资机会目前在市场上还没有形成主流效应，但是，随着宏观经济改善，企业盈利复苏，这类行情将是贯穿09年行情的主线机会。
从今年行情的大趋势来说，一季度是全年企业盈利水平的低点，后三个季度企业盈利具有明确的改善预期，在改善过程中，企业盈利的估值就会逐步降低，目前100倍的市盈率中值也会逐步下降。问题是谁先改善，谁后改善，谁改善的幅度大，谁改善的幅度小，这是寻找下半年转身性主题行情的决定因素。
从资产定价上看，目前市场市净率中值是3.6倍，低于A股长期估值中枢约10％左右，在充裕的流动性预期下，行情在此处不会嘎然而止，最大的可能是小幅震荡，向上调整，不排除出现类似01年年初的资产估值泡沫。
4月初我们将投资思路转向具有估值优势的大盘股，目前大盘股的确已经顺利接棒。大盘股的行情还没有结束，但已经处于盛花期。在大盘股对指数的支撑下，未来转身型公司的主题行情会此起彼伏。在目前涨幅较小，又具有较大周期性特征的行业中，包括化工、化肥、农业、农药、商用车等，值得进行前瞻性关注。
一句话，09年下半年的行情，指数可能枯燥，主题会很精彩。
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