前2月全国规模以上工业企业实现利润下降37.3%

    1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2191亿元，同比下降37.3%。
　　
　　在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润567亿元，同比下降59.2%。集体企业实现利润59亿元，下降5.9%；股份制企业实现利润1115亿元，下降39.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润620亿元，下降39.3%。私营企业实现利润705亿元，增长3.3%。
　　
　　在39个工业大类行业中，石油和天然气开采业利润同比下降86.1%，化工行业利润下降49.3%，建材行业下降3.6%，电子通信设备制造业下降96.3%，专用设备制造业下降13.4%，交通运输设备制造业下降40.4%，电力行业下降77.0%，钢铁行业由去年同期盈利255亿元转为净亏损7.7亿元，有色金属冶炼及压延加工业由同期盈利128亿元转为净亏损19.3亿元，化纤行业由同期盈利12亿元转为净亏损1.3亿元，煤炭开采业利润增长15.0%，石油加工及炼焦业由去年同期净亏损194亿元转为盈利117亿元。
　　
　　规模以上工业企业税金总额3229亿元，同比增长8.3%。
　　
　　规模以上工业实现主营业务收入60601亿元，同比下降3.1%。
　　
　　2月末，规模以上工业应收帐款39286亿元，同比增长7.3%。产成品资金19802亿元，同比增长11.7%。

券商点评：

银河证券:需求放缓工业利润大降
　　前2个月我国工业利润同比增速大幅下降，主要原因是需求放缓，价格下降。
　　今年前2个月我国工业利润下降37.3%，同比回落53.8个百分点，比上年前11个月回落44.2个百分点，创1998年8月以来月度累计增速新低。
　　国家统计局公布的12个工业大类行业中，利润增长的只有煤炭开采业和石油加工及炼焦业，其余的10个行业均下降，其中，石油和天然气开采业利润同比下降86.1%，化工行业利润下降49.3%，建材行业下降3.6%，电子通信设备制造业下降96.3%，专用设备制造业下降13.4%，交通运输设备制造业下降40.4%，电力行业下降77.0%，钢铁行业由去年同期盈利255亿元转为净亏损7.7亿元，有色金属冶炼及压延加工业由同期盈利128亿元转为净亏损19.3亿元，化纤行业由同期盈利12亿元转为净亏损1.3亿元。
　　利润增长速度大幅下降的主要原因是销售增速大幅回落和工业品出厂价格大幅下跌。今年前2个月，规模以上工业主营业务收入同比下降3.1%，比去年前11个月回落27.2个百分点。出口交货值下降17.7%，海关出口下降21.1%。工业品出厂价格指数同比下降3.9%。
　　2008年9月以来，我国PPI大幅下滑，由8月的10.1%迅速回落到今年2月的－4.5%，价格下降与需求回落共同作用，大大挤压了工业企业的利润。工业产成品资金占用在过去的3个月里已大幅回落，从2008年前11月的25.0%回落到今年前2个月的11.7%，相当于1998年上半年水平，绝对数仍居高不下，仍有1.98万亿元，仅低于去年5月底、8月底和11月底，仍处于较高位。比较1998-2002年经济低迷时期，产成品存货增速还未触底。未来一段时间，产成品存货对企业效益的影响仍不容忽视。

招商证券：利润环比增速将逐季回升同比略有滞后
　　1-2月份工业企业财务数据继续恶化，不过基本符合预期。1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降37.3%，税金总额同比增长8.3%，主营业务收入同比下降3.1%，应收帐款同比增长7.3%，产成品资金同比增长11.7%。各项同比增速较去年8-11月份继续回落，不过基本上符合预期。1-2月份实际需求增速提高，但是价格回落幅度巨大，1-2月份PPI变动较去年同期下降10.3个百分点。我们之前预测上半年利润下降30%，下半年同比零增长，全年下降15%。
　　利润增速大幅下降是因为该变量对产出和物价变动具有高弹性。企业盈利是高弹性变量，因为产品成本中有相当多的固定资产折旧，这部分通常按历史价格计算，这就导致利润变动对价格非常敏感。我们估算，工业企业利润增速变动对名义产出增速变动的弹性在2-3倍左右。
　　在政策刺激的背景下，盈利是滞后指标。必须指出的是，在外生政策刺激的背景下，企业盈利是相对滞后的指标。先有信贷扩张，再有投资和产出的增长，然后是物价的上升，企业盈利增长趋势介于生产和物价变动之间。
　　企业盈利环比将逐渐好转，4月份左右或许是同比增速最低点。在之前对工业数据的分析中，我们认为由于春节因素的确难以剔除，根据我们计算的环比增速，再结合PMI原材料库存指数上升的情况，我们倾向于认为1月份工业生产情况比较低迷，2月份要好很多，1-2月份3.8%的累计增速掩盖了2月份生产显著回升的情况。工业生产环比增速总体将持续回升，当前或许就是同比增速的低点。而PPI环比跌幅实际上也在连续放缓，这也说明企业盈利环比将逐渐好转。同比增速回升滞后于生产，但领先于物价，4月份左右或许是同比增速最低点。

国信证券：企业利润大幅下滑未来预期改善
　　企业利润超预期下滑，1-2月份工业产销情况仍不活跃2009年1-2月份企业利润增速同比下降近四成，超出了市场下降两成的预期。其他与企业生产销售相关指标表现不如人意，表明1-2月份工业产销情况仍不活跃。规模以上工业实现主营业务收入60601亿元，同比下降3.1%；2月末，规模以上工业应收帐款39286亿元，同比增长7.3%；产成品资金19802亿元，同比增长11.7%。
　　提前预测企业利润的两种方法但是企业利润在1-2月份的表现在我们的预期之中。有两种经验方法可以较好地提前预测企业利润变化情况：
　　一是通过观察工业企业的生产和销售情况。前期公布的1-2月份工业企业的生产和销售情况整体仍不太好，1-2月份工业增加值同比增速3.8%（按可比天数计算增速为5.2%），低于2008年底5.5%的平均水平；工业企业产品销售率为97.2%，同比降低0.6个百分点。
　　二是通过企业所得税推算。2009年1-2月份规模以上工业企业税金总额3229亿元，同比增长8.3%，与2008年1-2月份24.8%相比大幅下滑。
　　预期：企业利润正在经历低谷，未来预期改善从工业生产来看，2008年四季度和2009年1-2月份是本轮调整的周期性底部，随着固定资产投资、货币供应以及部分行业企业订单的大幅回升，预期3月份以后一直到6月份，工业生产数据在政策刺激和库存回补的带动下，将会出现回复迹象，结构性企业利润数据将会逐渐改善。
　　6月份以后随着积极财策效应衰减和企业库存回补结束，宏观经济将再次面临下行压力，从而等到10月份以房地产为代表的先导行业复苏，行业景气轮动的线索重新展开，本轮经济周期将走出低谷重新进入新一轮的景气循环。

东方证券：工业企业的总利润率将见底回升
　　1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降37.3%，增速较去年同期9-11月份继续下滑11个百分点。当期主营业务收入同比下降3.1%，增速较去年9-11月份下降16.2个百分点；从反映企业盈利能力的总利润率指标看，当期总利润率为3.62%，比上年同期下降35%，季节因素调整后为3.87%，较上年9-11月份下降11.5%。利润率的下降可以解释盈利增速下滑的大部分原因，其背后的根本因素则是经济回暖程度有限，企业盈利环境继续恶化。
　　分企业类型看，1-2月份国有及国有控股企业利润同比下降59.2%；集体企业利润下降5.9%；股份制企业利润下降39.7%；外商及港澳台商投资企业利润下降39.3%；私营企业利润增长3.3%。与去年9-11月份相比，各种类型企业盈利增速都继续下滑，其中，集体企业和股份制企业下滑幅度相对明显，分别达到20.5%和18.7%。
　　我们认为，在1-2月份，企业的总利润率可能已经见底，未来可能缓慢回升。因为我们预期未来工业生产的环比增长可能会高于1-2月份。其推动因素主要来自两个方面。一方面，根据市场的一般预期，发达经济体在1季度仍处于深度衰退过程中，如市场预期美国1季度经济下滑的速度在-5%左右，但2季度，发达经济体衰退的幅度会明显缩窄；另一方面，投资增长对工业生产的拉动作用在2季度也会更加明显。不过，从企业盈利的同比增长看，3-5月份仍有继续下行的可能，其回升可能要等到下半年。