贸易数据显示经济回升的趋势进一步巩固，但难以持续；物价数据也从侧面反映出经济回升：（1）得益于国内外经济增长有所改善和去年同期基数较低，12月进出口均大幅回升；对不同市场的贸易增速持续分化，不同贸易方式和产品增速的差异可能表明发达国家消费降级在延续；2013年中国贸易将延续低速增长，预计2013年的贸易顺差比2012年高20%左右，对GDP增速的贡献由2012年的2.8个百分点小幅提升至3.1个百分点。（2）鲜菜和猪肉等价格大幅上升导致12月份CPI涨幅超预期，PPI跌幅收窄的动力同样主要来自于食品；翘尾因素较高、同期基数较低和可能的资源品价格改革等因素将导致年中CPI上涨压力很大，并且可能引发宏观政策收紧（的预期）。
　　融资繁荣的背后资金压力和经济风险正在增加：（1）地方政府融资监管收紧，推动社会融资规模高增长的信托和债券规模将受限。12月底财政部、发改委、央行和银监会四部委下发的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》将直接限制对地方政府融资平台的资本注入和信托债券等渠道的融资。（2）中长期贷款的连续负增长显示经济回升动力不足。
　　中长期贷款则连续两个月出现负增长，可能受商业银行因信贷任务完成将部分贷款审批延后至2013年年初的季节性因素影响，但银行的风险防范和企业融资需求疲弱可能才是造成这一现象的主要原因。（3）积极的财政政策下政府资金压力增加。12月财政存款投放11912亿元，少于去年同期的12125亿元，财政存款减少说明政府正在消耗原有的盈余来满足日益增加的财政支出需求，政府资金压力正不断增加。
　　已经公布的价格与贸易数据显示经济回升的趋势得到巩固，但金融数据显示结构性问题明显，经济回升存在隐忧；资金面与技术面短期内并不支持A股进一步上涨，调整已于上周五展开，预计短期内市场将会通过调整消化之前的涨幅，建议投资者降低仓位，不过我们认为在刚刚展开的本轮调整结束后，一季度仍然存在一定的投资机会。从经验来看，12月份以来的上涨是最经典的反弹节奏，防御性行业补涨往往意味着一轮反弹的结束。公募基金仓位过高，加仓空间有限，MACD等技术指标处于高位，显示短期需要调整。不过我们仍然看好一季度的投资机会，建议在调整完成后，关注城镇化、医药生物、农业等主题性机会，推荐配置建筑建材、机械、医药生物和农林牧渔等行业。