12月份行业配置报告 

    三点理由看好安全边际相对较高的周期性板块
    12月份我们重点推荐安全边际相对较高的周期板块。主要原因在于：
　　（1）投资弱势复苏，CPI与PPI剪刀差收敛，由于不同行业对投资和价格的敏感度差异，“投资时钟”偏好周期型行业，而新政治周期预期加强，基建投资链条获益可能性较大；（2）中观数据看，水泥、钢铁、煤炭等主要周期行业“量”回升，“价”企稳，业绩或已触底企稳。房地产缓慢复苏，若政策不出现大调整，则地产板块有望延续11月份相对较强的走势。（3）从前期市场涨跌情况看，12月份市场或延续弱市震荡格局，银行、建筑、房地产等周期性行业绝对估值和相对估值仍处于历史低位。
　　分配改革前景难测，消费板块后周期效应初显 
    消费的后周期性正在逐步显现，居民可支配收入增速出现小幅回升，但居民消费支出增速却仍呈现下滑态势，表明居民消费意愿受到一定抑制。收入分配改革或是最大催化剂但前景难测，消费板块有可能持续补跌行情。
　　出口受阻，成长板块难有大行情
    财政悬崖+人民币升值，犹如悬在中国出口之上的两把“达摩克利斯之剑”，在它们没有得到妥善解决之前，与出口关系密切的TMT板块都难以获得持续的反弹机会。从大环境上来讲，十八大报告提出的“新四化”有望为中国信息产业提供强劲的催化剂；但这种长期性的、战略性的政策利好，从短期看可能转化为结构性机会。
　　12月行业配置建议：
　　（1）建筑：基建催化，地产回暖；（2）机械（农机/铁建）：新型城镇化，一号文件或仍以农业为主题（3）电力及公用事业：基建催化，防御性较强（4）房地产：缓慢复苏，房产税试点难超预期（5）银行：政府换届受益，防御性强