| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年08月13日 14:47 |
作者： |
彭文生;林暾;赵扬 |
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国内：偏弱数据增加政策放松压力上周公布的一系列宏观经济数据中，工业增加值增速、进出口增速、新增贷款低于市场预期，显示经济增长的动能仍然偏弱。但是投资企稳回升，零售实际增速平稳，显示国内最终需求仍然良好，工业生产主要受外需下滑和企业去库存拖累。
经济数据低于预期增加了政策放松的压力，预计今年下半年准备金仍有2-3次下调，8月降准的可能性较大。年内再降息1次仍然是大概率事件，时间窗口在9-10月的可能性大。近期通胀上升压力不大，房价上升压力将是掣肘货币政策放松的主要风险。
外需下滑和企业去库存，导致我们3季度GDP同比增长7.6%的预测面临下行风险，但当前经济中也有一些正面因素，使我们相信增长下行的空间不大，经济离底部不远。
基础设施投资维持较快增长，制造业投资有回暖迹象。而财政支出和社会融资总量的同比大幅增长，对投资的资金来源给予了支持。我们维持全年GDP增长7.8%的预测。
国际：避险情绪暂缓今年2季度，全球投资者风险偏好下降。资产配置偏重于低风险资产，导致资金流出新兴市场国家，并在发达国家内部呈现分化。同期中国资本账户大量逆差、外汇储备下降，反映外汇资产在私人和政府间的再平衡。
3季度伊始，避险情绪暂缓，全球资金流动有迹象在边际上发生变化，例如基金资金部分回流新兴市场债市和股市，而发达欧洲股市的流出量显著减少。但避险情绪是否能大幅逆转，还取决于欧美央行能否采取新的刺激措施恢复市场信心。
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