| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月21日 09:21 |
作者： |
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在欧债危机再度发酵的背景下，美元飙升、全球避险升温，大宗商品和股市双双回落。其中，俄罗斯、巴西、澳大利亚等资源国股市以及法国等欧洲股市领跌，美国股市以及中国A股的表现更为抗跌些。上周市场震荡回落;虽然有准备金率下调，但在市场调整通道中收效甚微、未能改变调整的格局。不过，准备金率下调、释放流动性并宣示了总量角度的政策作为，使得市场游资的活跃寻找到了些许信心。上周而言，节能家电、环保设备以及中日韩自由贸易概念下对港口等传统板块的关注。强势个股如连云港、大连港、锦州港，西部证券、青岛金王等等。以港口、高速等交通运输板块，是机构投资者配臵较少的板块;但整个板块的市值也不小。这从一个侧面佐证了当下的市场，并非去年的熊市特征市;今年是一个更具结构性且偏向上的市场特征。 中期看，存在了货币政策进一步放松的“现实”以及经济回升“幻觉”的双重叠加，这种叠加将对市场产生积极影响。笔者认为，这种叠加的可能性较高，且在增强;理由：通胀回落及外围不稳下货币政策的作为和大宗商品快速下跌及重点项目推进叠加下的部分行业补库存。 就短期市场而言，准备金率下调后资金价格的回落。欧美股市连续暴跌后，G8会议强化经济增长以及保持欧元区完整的催化下，存在超跌反弹的要求，这有利于改善A股外围环境。同时，国内产业政策等的推进也为市场提供更多的信心。周末，铁道部发布鼓励和引导民间资本投资铁路实施意见;发改委发布了物联网技术研发及产业化专项的通知。物联网、铁路等均为市场提供新的亮点。 另一个维度，近期市场比较特别。一般在股市下挫的过程中，往往权重抗跌、而中小盘股杀跌较大;比如3月中下旬市场的杀跌。而本次市场回落的100点期间，中小板对上证180的估值溢价一直维持在2.92倍左右，本轮下跌中权重股和中小盘股是同步回调，这可以解读为市场并非通过具有高解禁压力的中小板的主动杀跌来带动大盘的回落，而下跌更多的意义在于市场的被动型杀跌、主要来源于欧债危机及对应的全球市场暴跌;因此，外围一旦短线有所企稳，则对A股市场短期构成利好，利于市场的反弹。 展望下周市场，目前指数已经回落至2340点附近、短期有内在的支撑要求，考虑到G8会议对强化增长以及希望欧元区完整的表述以及美元指数由前期81.7高点的回落，外围的利空因素有所消减，这利于A股市场的短期修复，因此市场可能在2320-2400点之间运行。操作上，基于对中期市场相对积极的看法，可做逢低吸纳策略。配臵上，政策推进下主题投资依然有活跃、包括铁路基建、节能设备、物联网等;另外，上周港口等交通运输板块的回升，则提供了一个思路，即一些盈利稳定的低估值权重，可借助一些利好实现一定程度的向上修复，从这种角度看，除了已经表现的交通运输外，煤炭、水泥、电力等均有潜质。
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