| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月29日 09:04 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
中国人民银行货币政策委员会2011年第一季度例会日前在北京召开，会后声明显示出央行对当前货币政策调控效果的认可。会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固，我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，强调稳定价格总水平的宏观调控任务，认真贯彻实施稳健货币政策，提高货币政策的针对性、灵活性和有效性。要着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。要发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求。由于本次例会声明并未延续“货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨”的表述，显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时，“货币信贷形势正向宏观调控的方向发展”的表述显示央行对当前调控效果的认可，预示着政策收缩节奏和力度短期或将有所放缓。
人民日报周一在头版刊登的社论称,中国能够将通胀限制在物价平均涨幅4%的全年目标以下。人民日报指出，尽管全球燃料价格剧涨，中国政府对于控制通胀的信心越来越大。一系列因素有利于放慢消费者物价的上涨势头，包括工业产品供过于求，充足的粮食库存以及庞大的外汇储备。不过人民日报亦警告,中国可能面临更大的输入型通胀风险，这反映在工业产品成本上扬。3月份CPI再次向上态势基本确立，人民日报的评论文章对通胀预期具有很好的引导作用，如果物价走势能够如期冲高回落，全年保持在4%的水平，则市场震荡向上态势有望得到保持。
外盘方面，尽管当天公布的经济数据好于预期，但28日纽约股市三大股指受尾盘前一小轮跳水的影响，最终以全线下跌报收。根据美国商务部当天盘前公布的数据，2月份美国消费开支环比增长0．7％，为10月份以来的最大单月增幅，也是这一数据连续第八个月上涨，显示出美国消费者在经济前景有所改善的情况下消费意愿更强。随后，美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，2月份美国旧房签约销售指数环比增长2．1％，达到90.8点，高于市场预期，对股市也起到了一定的提振作用。但利比亚局势、日本危机以及欧洲债务危机等不确定因素仍然困扰市场，投资者操作趋于保守。截至收盘，道琼斯指数下跌22.71点，收于12197.88点，跌幅为0.19％；标准普尔500指数下跌3.61点，收于1310.19点，跌幅为0.27％；纳斯达克综合指数下跌12.38点，收于2730.68点，跌幅为0.45％。油价黄金也小幅下跌。
【后市研判】
指数再次挑战3000点关口失败，显示3000点不仅成为股指重要的技术关口，同时也成为明显的心理关口，冲高回落走势意味着短期市场可能进入短暂的震荡修正过程。目前来看，推动市场上涨的主要力量来自于周期类股票的恢复性上涨，年报、季报业绩超预期，政策调控压力舒缓等都是推动其股价向上的原因。从盘面上看，资金流入周期品种的迹象明显，指数仍有进一步向上突破箱体区间的可能性。
不过从中期角度来看，市场演绎的过程不会一帆风顺，3月CPI将再次冲高，我们宏观研究预测该数值可能达到5.5%以上的高位，明显高于市场预测约5.2%左右的水平。此外，经济增长数据在2季度环比下滑趋势基本确定，投资者对未来经济持续增长的信心将受到一定挑战。市场心理的波动，必将导致指数的震荡反复。
【投资策略】
高估值板块的回落和周期股修复性上涨的过程仍在继续，市场销出风格差异的过程是获利的主要方向。短期来看，地产行业政策调控预期基本明朗，居民重现购房热情，房地产股行情可能提前出现，但目前宏观预期的不明朗仍会对股价表现空间形成限制。投资者对有色资源品的炒作热情依然较高，但其波段特征十分明显，我们并不建议追高操作。中期可继续关注估值不高的家电、机械以及需求面相对稳定的高铁、特高压、3G、触摸屏等行业板块机会。
（具体内容请见附件）
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