| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月29日 14:21 |
作者： |
周喜 |
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1-11月份规模以上工业企业收入和利润增速再度下降。全国规模以上工业企业1-11月份主营业务收入累计同比增长28.20%，增速连续三个月回落，回落幅度分别为0.30、0.50和0.88个百分点。全国规模以上工业企业1-11月份利润总额累计同比增长24.40%，增速连续五个月回落，回落幅度分别为0.37、0.05、1.26、1.71和0.86个百分点。从环比来看，收入和利润环比分别上升5.55%和23.67%，业绩滑坡有所趋缓。但从中长期来讲，在终端需求持续下降的基础上，去库存周期可能仅仅是刚刚开始，目前仍看不到工业企业经营情况迎来拐点的迹象。
利润率止跌反弹。1-11月份规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.14%，较1-10月份上升0.1个百分点，结束了连续四个月的下降趋势。随着政策有所松动，10月份中旬以来资金成本下降，财务费用所带来的企业经营压力有所减小，这是利润率有所改善的一大因素。但我们认为利润率的反弹仍远不足以抵消收入增速不断下降所带来的负面影响。
具体行业层面上，39个大类行业中，“石油加工、炼焦及核燃料加工业”、“通信设备、计算机及其他电子设备制造业”、“电力、热力的生产和供应业”这3个行业利润同比下降，其余36个行业利润同比上升。从提前公布的10个行业的数据中我们可以看到，（1）采掘业中，“黑色金属矿采选业”利润增速上升，“石油和天然气开采业”增速略有下降，但依然高位；（2）制造业中，“交通运输设备制造业”增速略有上升，但依然保持今年以来的持续低速增长态势。而化工相关的“化学原料和化学制品制造业”和“化学纤维制造业”增速下滑明显，相关行业投资标的需引起投资者注意。
（具体内容请见附件）
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