| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 15:08 |
作者： |
周隆斌 |
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一季度市场回顾与总结
1月，通胀预期高涨，政策紧缩预期十分强烈，资金面也出现紧张，但经济基本面预期保持稳定，通胀和政策预期的恶化导致市场回落，并跌破了前期区间震荡下轨，但由于基本面没有出现不利变化，市场下跌之后又很快回升；2月，通胀预期开始发生积极变化，节后资金面也有所改善，基本面稳定，政策收紧的影响趋弱，市场震荡向上；3月，通胀预期缓解，政策预期出现稳定迹象，市场冲击3000点关口，但在技术压力下回调。总体上看，年初主张的通胀、经济和政策预期博弈的运行逻辑得到验证。一季度，低估值、大盘股以及投资相关的行业涨幅表现较好，而高估值、中小板和创业板以及消费相关的行业表现较差。
二季度展望：通胀、政策回归中性，基本面保持稳定
从影响市场运行的核心因素看，CPI可能在6月份达到全年高点，在5月份前后市场对通胀的预期有望由悲观转向中性；在前期政策见效、外围局势不确定的情况下，货币政策进一步大幅收缩的必要性降低，政策收缩预期也将由悲观回归中性；目前来看，经济先行指标有的继续走强、有的触底回升、有的正在筑底，三大需求虽有强有弱，但总体上经济基本面的预期有望保持稳定。因此，二季度市场对通胀、政策和经济基本面的预期均逐渐趋于中性，沪指平台也有望再上一个台阶。
沪指核心波动区间在2850-3200点
市场半年线支撑有效，这形成沪指运行的区间下限，随着时间的推移，这一下限逐渐上移；在低估值蓝筹板块的带动下，市场将不断挑战前期的密集成交区，而且挑战的力度会越来越大；相应的，市场重心将在这个过程中不断抬升，并挤压沪指向3100-3300点密集成交区拓展；从目前来看，二季度市场尚不具备有效突破这一密集成交区的条件。综合判断，二季度沪指运行核心区间在2850-3200点之间。
投资策略
投资遵循以下几条线：1、低估值和增长确定的板块：金融、面临政策风险较小的商业地产和受益于保障房建设的城建类地产；2、“寻找经济转型时期增加值”的延伸：有色、煤炭、精细化工、工程机械、海工、机床、核心汽配、节能环保、品牌连锁；3、国家中长期规划的落实：信息技术、新能源汽车、新能源（除核能）、物流等。
（具体内容请见附件）
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