| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月03日 09:01 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
消息面上，国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》和《成渝经济区区域规划》。会议认为，为加强税收对收入分配的调节作用，进一步减轻中低收入者的税收负担，有必要对个人所得税方法进行修改，提高工资薪金所得减除费用标准，调整工资薪金所得税率级次级距，并相应调整个体工商户生产经营所得和承包承租经营所得税率级距。会议决定，《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》经进一步修改后，由国务院提请全国人大常委会审议。
个税起征点提高，能够明显减轻中低收入者的税负，对社会消费品将产生比较明显的拉动作用，商业消费类个股有进一步表现的机会。
此外会议还指出，包括重庆市31个区县和四川省15个市在内的成渝经济区，是我国重要的人口、城镇、产业聚集区，自然禀赋优良，交通体系完整，人力资源丰富，在我国经济社会发展中具有重要的战略地位。在新形势下加快成渝经济区发展，对于深入推进西部大开发，促进全国区域协调发展，增强国家综合实力，具有重要意义。要推动区域一体化发展，发展内陆开放型经济，构建长江上游生态安全屏障。力争到2015年，使成渝经济区经济实力显著增强，建成西部地区重要的经济中心和全国重要的现代产业基地；基本公共服务水平显著提升，人民群众生活水平明显提高。按照规划，未来的成渝经济区将成为西部大开发的增长极和经济高地，国家重要的先进装备制造业、现代服务业、高新技术产业和农产品基地，全国统筹城乡综合配套改革试验区，国家内陆开放示范区和国家生态安全保障区。成渝地区基础设施建设、交通运输、商业贸易、制造业将获得快速增长契机，短期建议关注前期直接受益的基础设施建设类个股。
三年期央票重启预期落空，短期市场再度面临提高准备金的考验。根据央行周三的公告，3日（今天）央行将仅发行一期三月期央票，数量为10亿元，与上周持平。在三月期央票一二级市场利差进一步缩窄至15基点的背景下，发行量仍未能放大，在很大程度上显示出，在流动性回收上公开市场操作被边缘化的格局仍在延续。目前来看，包括本周央行将在公开市场上实现连续15周资金净投放，累计投放资金总量预计将在11000亿元以上。而伴随着公开市场到期资金的快速积累，以及3月15日六家银行差别准备金率即将到期，央行再次上调法定准备金率的时间窗口或急速临近，3月份准备金率上调几成定局，但对市场来说，再次提高准备金并不会形成对趋势的方向性影响。
【后市研判】
短期来看，指数在前期箱体上沿的压力依旧存在，指数连续上涨和外盘局式的不明朗，对投资者心理造成明显影响。不过目前市场整体环境相对平稳，连续出台浙江海洋经济示范区、个税起征点调整、成渝经济区等将给市场带来接连不断的操作热点，市场震荡走高的态势仍将延续。
虽然大量到期资金仍会对央行对冲操作造成压力，但政策紧缩基本处于预期之中。而通胀数据和PMI数据的阶段性回落，可能使管理层开始关注经济复苏的稳定性，尤其在中东地区出现动荡的情况下，“防止经济大幅波动”可能对政策决策形成微妙影响。“两会”今日拉开帷幕，市场氛围将以稳定为主，民生保障、区域开发和战略性新兴产业等政策有望继续不断推出，这对维护市场人气将起到较好的保障作用。
整体上，我们相对看好“两会”前后的市场走势，指数有望维持强势震荡走势。不过中期角度依旧需要关注通胀数据的变化和政策调控的波动，而基金高仓位条件下行情持续上涨的能力较弱，需要对行情的复杂性有一定预期。
【投资策略】
短期指数仍然面临震荡箱体上沿2950点的压力，此外去年11月以来的下降通道上轨也对目前指数造成一定影响，不过当前外围环境并不支持市场再次深幅探低，如果权重类个股在市场预期变化下有所活跃，带动指数冲破箱体，市场人气可能因此再次得到提振，使得春季行情进一步深入演绎。建议后市需要关注权重股和热点轮动状况。
趋势上，我们仍看好政策受益的制造业升级和通胀受益两条主流线索下的投资机会，受“两会”召开预期影响，节能减排、新能源新材料、制造业升级有望轮番活跃。此外，家电下乡重启、新三板扩容、提升民生保障水平等政策预期也会继续推动家电、商贸、券商、医药等行业的表现机会，建议投资者给与适当关注。中长期视角，可继续关注资源品、高档消费品的保值需求。由于区域政策密集出台，目前市场再度形成对于地方个股深度挖掘的热情，建议关注成渝地区基建股以及浙江海洋经济示范区公司。
【仓位建议】
仓位建议6成。
（具体内容请见附件）
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