| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月18日 09:48 |
作者： |
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充裕流动性涌入蓝筹股，使得市场风格转化走向了另一个极端。上周沪综指也在权重股飙升的带动下连续冲过2800点、2900点两大关口，全周上涨232点，涨幅创出18个月最高。目前，指数已重新逼近3000点大关，继续向上将面临09年第四季度后密集成交区域的考验。指数大涨的同时，市场成交量也持续放大，上周两市成交额突破1万亿大关，达到1.25万亿元，仅次于2007年“5·30”当周1.26万亿元的天量成交。
带动市场上涨的主力集中在以煤炭、有色、矿产、地产等为代表的资源品和以金融保险、石油石化、“601团队”等为代表的低估值大盘蓝筹股，受人民币升值和产品涨价预期推动的航空、农业等个股也有较强表现。而此前领涨市场的医药、商业、消费、新经济类个股普遍下跌，短期资金呈明显撤出迹象。
从趋势上看，市场围绕资源品和低估值蓝筹股的做多线路依然清晰，历史次高成交显示投资者情绪依旧亢奋。而美元走弱趋势尚未明显改变，短期经济、政策面相对平稳，因此，指数有全力冲破3000点的趋势。不过考虑到目前炒作行情的重要基石在流动性泛滥环境下的通胀预期，而历史上通胀环境并不具备促成大牛市的基本条件，同时，我们对经济走势和政策调控的预期也不十分乐观，大牛市行情的基础条件尚有欠缺，建议投资者在3000点上方适当谨慎，可考虑对获利丰厚的蓝筹品种技术性减持。
操作层面，如果全球资金泛滥及调控政策不发生变化，投资者可继续追踪煤炭、矿产、有色等资源品线索，持股待涨。如果政策面不期改变，则应果断减持。估值偏低蓝筹品种修复性上涨过程也没有完全结束，投资者可关注香港市场变化决定操作策略。
中长期继续看好反映经济转型的品牌消费和需求稳定的新兴行业。
建议持仓水平维持在7成左右。
关注流动性扩张预期2600点以来的本轮行情，具有与商品期货市场联动的鲜明特征。虽然经济悲观预期修正、政策压力减轻都对上涨起到助推作用，但行情的关键是全球范围内流动性扩张的预期。
国庆长假期间，期货市场主要品种全线突破。农产品中的棉花、小麦，大宗商品中的铜、锡、黄金纷纷突破新高。与此同时，美元指数则连续下挫，不断创出年内新低。金融产品走势背后，是欧美日等主要发达国家在经济复苏乏力背景下，希望借货币扩张挽救颓势的政策意图。
从经济数据来看，虽然８月份美国消费者开支、营建开支数据，以及９月份消费者信心指数均好于市场预期，但9月份PMI指数继续回落、ISM制造业指数下跌，显示美国经济扩张速度趋缓，同时，10月第二周美国首次申请失业救济人数增加了1.3万人，至46.2万人。道琼斯新闻调查的经济学家此前的预期为仅增加1000人。四周移动平均人数较前一周修正后的456750人增加了2250人至45.9万人。就业市场疲弱显示美国经济复苏的步伐仍在继续放缓。经济数据不佳使得美联储重启数量宽松政策的预期进一步增强。
对应地，自9月13日以来美元指数已经从82点高位迅速下跌至目前76点左右。也就是说，在1个月时间里，美元相对全球其他主要货币贬值幅度超过7%。与此同时，日本央行下调目标利率，欧洲央行维持现有货币政策，都意味着通过货币增发刺激经济复苏，仍是西方主要经济体货币当局的政策导向。世界范围内的通货膨胀预期再度增强，金融市场的避险功能也重新获得市场重视。
在美元弱势不改，货币泛滥预期没有转变之前，我们维持对资本品市场相对乐观的判断。因此，我们也继续看好A股市场震荡向上的反弹趋势。
（具体内容请见附件）
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