| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月06日 13:35 |
作者： |
李冒余;邓二勇 |
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一周市场回顾
这周除房地产和金融服务行业出现了下跌，其它各行业均呈现不同程度的上涨。其中交运设备、有色金属、信息设备的涨幅更是达到7%以上。从资金净流入的角度看，涨幅居前的交运设备、食品饮料、信息设备出现了较大的资金流入。平安和深发展的复牌没有带动金融板块的活跃，房地产和金融板块依然持续低迷，这周均有大量资金流出。这周投资者对中小盘股的关注持续升温，大盘权重股依然呈弱势。
一周重要政策及信息回顾
8月PMI指数相对于7月份小幅上升了0.5，经济的下行速度有所放缓。但这种放缓更多的还是短期因素的影响，难言趋势性的扭转。在经济下滑放缓的情形下，政策调控的两难得到缓解，政策目标的单一化有可能显现。
调结构的方向除了消费与投资之间的结构调整、传统产业与新兴产业之间的结构调整之外，一二三产业之间的结构变迁是另外一个重要的大方向。决策层近期密集表达了要发展壮大服务业的态度，并出台了诸如生产型服务、工业设计、家庭服务业的相关支持政策。服务业GDP占比的提升是大趋势，这其中所蕴含的投资机会值得挖掘。
预期未明中的等待，短期平衡或将打破
本周将公布8月份的经济数据，CPI将会对市场的走势带来重大的影响。对于CPI的预期事实上是反映了对于政策的预期，在此预期尚未最终明朗的时候，市场依然会处于一种弱势格局。上周的市场走势也已经充分体现了市场的这一约束。我们预计8月CPI大约为3.4%，面对这样一个数据，政策面的反应尤为关键。我们认为，虽然进一步的收缩政策调控可能不会出现，但信贷投放依然会严格控制，货币政策进一步紧缩可能显现。
策略配置建议
在行业配置上，选择去库存领先的行业以及政策弱化的行业，我们认为的汽车和家电等可选消费品行业走出低迷的时间相对较早，而目前的数据显示其需求正在回暖。从估值的角度来看，这类行业同样也具备了很大的配置价值。
（具体内容请见附件）
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