| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月06日 10:34 |
作者： |
郑罡 |
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上周五，两市继续强势盘整格局，市场成交量保持较高水平。周末市场未能持续上涨行情，大盘再现窄幅盘整态势；然市场交投气氛热烈，航空等前期低迷行业反弹体现出热点继续扩大的趋势，投资者入市信心增强。最终，上周五沪指收报2655点，日下跌0.39点；深成指报11467点，日上涨2点，共成交2903亿元。尽管大盘未现大幅上扬走势，然稳步攀升行情也有利于克服上方技术阻力。
八月深指不断创出反弹新高，并逐步接近年线关口说明市场已经出现结构性牛市行情；沪指涨幅较小，然2600点一线形成较明显技术支撑，市场多方力量有望震荡中形成优势。目前，市场空头观点主要集中在实体经济增长放缓、银行股融资需求偏大以及房地产调控收紧预期等不确定性因素上。我们认为实体经济“二次探底”概率偏低，增长放缓幅度相对较小且周期不会太长，因此，市场一旦触及经济周期低点或迎来更强上涨动力；银行股集中融资需求放大了投资者对信贷资产风险的担忧，不过，较低估值水平以及合理融资节奏有望吸引战略型大资金参与其中，工行250亿可转债就迎来2.6万亿元申购资金；三季度出现楼市量价齐升的回暖格局，房地产刚性需求得益释放，国家地产调控思路主要是为了维护地产行业长期健康发展，4月份严厉的金融调控措施已经能够达到控制房价过快上涨和减少银行房贷资产风险增长的作用。我们楼市回暖并不是主要源于调控措施不得力，而进一步加大房地产调控力度或对宏观经济稳定发展局面造成过多负面影响，预计房地产调控措施保持相对稳定的概率偏大。
近期A股市场热点逐步扩散，例如汽车、钢铁等板块都出现活跃行情，而近期遭受突发事件打击的航空板块也有低位回升表现。我们认为随着中国经济的发展，外贸结构升级，人民币国际化推进以及人民收入水平的提高，航空业需求的增长前景是乐观，今年上半年中国航空累计客、货运运量同比增幅和载运率均为全球第一；伊春空难发生之后，未来国内航空性提升将是大概率事件；欧美经济增长依然存在较多不确定性，油价年内或维持震荡格局；年内人民币小幅升值的概率偏大，航空公司有望获益；目前，航空板块A股估值水平较低，股价水平也回到技术低位，后市反弹回升趋势相对乐观。
（具体内容请见附件）
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