| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 10:47 |
作者： |
李冒余;邓二勇 |
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一周市场回顾
市场风险规避的情绪在本周有明显的表现。防御性的医药行业板块流入的资金量最大；CPI在8月可能继续攀高的市场预期下，农业相关板块受到追捧，本周也有大量资金流入。其它有资金净流入的板块也主要与消费相关，如商贸连锁、汽车业、旅游酒店。本周资金流出主要集中在银行、房地产、能源和制造业板块。在国务院领导连续两周强调稳定房地产调控政策的背景下，房地产未来走势的不确定性增强。
一周重要政策及信息回顾
工信部等11个部委日前联合发布了《关于促进工业设计发展的若干指导意见》。工业设计是生产性服务业的一个典性代表。《意见》要求，到2015年，工业设计产业发展水平和服务水平显著提高，培育出3-5家具有国际竞争力的工业设计企业，形成5-10个辐射力强、带动效应显著的国家级工业设计示范园区。生产性服务业应当说是一个应当去挖掘的领域。其机会一个是整体的发展前景较好，另外一个则是短期内的税收优惠等等方面的政策对于这类公司而言有利好。
结构性泡沫与政策博弈：弱势市场格局
二次去库存所带来的影响对于各个行业以及大小盘风格之间的影响是不对称的。周期性行业为代表的大盘股在经历了上半年的大幅下跌之后，其在估值上获得了支撑，小周期衰退所带来的业绩下滑也在一定程度上体现在了估值水平中。但小盘与大盘之间估值差距的进一步拉大却成为了市场运行的一大风险点。而对于政策的预期与博弈则是影响当前市场弱势的一大基本因素。
主题投资及行业配置
从两条主线展开配置较为理性。第一，降低中小盘的配置，提高调整充分、受政策调控影响较小或对政策调控已有成分反映的低PE蓝筹，如建筑建材、化工、钢铁等。第二，沿着库存周期的调整路径进行配置，看好乘用车、家电等终端需求行业的表现。这些行业调整较为领先，其率先走出低迷的概率较大。主题投资上我们依然看好军工重组、亚运概念。
（具体内容请见附件）
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