| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 10:23 |
作者： |
黄学军 |
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一周回顾：A股小幅回调
本周出现沪弱深强的局面，主要是受到房地产停贷不利消息的影响，地产股的走势拖累大盘。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-1.2%和-1.4%。。
关注短期流动性变化对股市的压力
流动性的松紧与股市涨跌相互印证。6月底由于农行IPO以及银行相关指标考核等现象，流动性紧张，股市出现大幅调整。随着6月底过去，商业银行此前资金面紧张状况得到一定程度的缓解。从7月份公布的金融市场运行情况报告中看出，我国同业拆借加权平均利率大幅下行63个基点，说明6月底流动性紧张的状况初步缓解，股市出现了大幅反弹。进入到8月份，短期市场的利率水平一直维持在低位，表明整个流动性比较充沛，这也是支撑股市一直在目前点位震荡的重要因素。
下周流动性相对偏紧。这是由于工行发行250亿可转债，而新股的发行节奏依然，有7只新股上市，这可能会导致资金面紧张，会对股市有一定的压力。其实27日的同业拆借利率出现了上升，资金面的紧张有所反应。但目前还不能判断是短期的事件刺激还是资金面的紧张，还需观察是否出现趋势性的变化。
基本面还将面临经济增速下行，而通胀压力上行的风险。下周即将公布8月份采购经理指数（PMI），预计下行风险继续存在。随后公布的8月份CPI指数，受到季节性的影响，继续上行的风险加大。商务部近期公布的数据显示,食用农产品价格连续8周上升,肉蛋价格继续稳步上涨,部分蔬菜品种涨幅较大,农产品价格的走高推升CPI上行的可能性加大，因此短期难有宽松局面出现。
近期房地产板块受到政策预期不确定性的影响。最近房地产频遭利空的袭击。如银行停止法人开发商贷款的消息，国土部重拳整治闲置土地，房地产预售资金监管办法等，以及瞭望关于警惕外资渔利损害房市调控的报道，这些都强化了投资者对房地产政策的不确定性。
短期震荡
对于后市的判断，在基本面没有重大变化的前提下，经济下行风险，通胀上行风险依然存在的情形下，投资者对未来市场分歧较大，我们对短期认为，市场处于震荡，建议投资者把握好节奏。对于市场趋势的看法，趋势上的乐观待房地产政策利空出尽后或者出现价跌量升的情形，以及通胀预期明显有所缓解。行业选择上，（1）关注景气度较高的投资品行业如机械、建材等，这包括一些非周期相关的高铁、电力设备和核能相关的板块。（2）依然关注与通胀高度相关的行业如农业、农化以及部分小金属等。
市场风险提示
需要提示投资者的是，关注即将公布的PMI数据对市场的影响。
（具体内容请见附件）
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