| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 13:42 |
作者： |
李冒余 |
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一周市场回顾
在资金流向上，虽然单周市场各个行业都有较大的资金净流入，但周五的数据却显示有大量的资金涌出。比较典型的是房地产。房地产在周五下跌0.18%，有大约10亿的资金净流出。北京二套房认房又认贷的结果导致了成交量的急剧下滑，房地产板块后市面临一定的压力。
坚持适度宽松货币政策，加快推进财税和房地产等方面改革
二季度经济的迅速回落除了基数上的原因之外，政策的主动调控是另外一个根源。这种调控在“结构调整”的大背景下是有利于长远经济的发展的。年初所定的目标是全年GDP增长8%，在上半年11.1%的基础上，应该说这一目标是不难实现的。对于政策而言并不存在着转向偏松的必要。实质上，政策如果在这个时间点变动，对于实体经济可能并不会带来多大的正面性。其一，是调结构的政策目标会落空；其二，实体经济的自我修复路径将会被打断。这样的后果则是当前比较突出的产能过剩、库存积压等问题的解决会无限期拖后。这对于中周期经济的持续增长是一个重大的障碍。
趋势性行情仍不具备支撑
基于我们对经济周期的研究和实体经济运行的跟踪，虽然我们认为市场底部可能在三季度见到，但趋势性行情的到来在现在还为时尚早。三季度的前期是一个接近于底部区域的阶段，但真正底部的形成尚需时日。具体而言，支撑我们对此判断的依据主要有七大方面。
我们反弹的定性也决定了行情的不可持续性。于是对于前期已经积累了一定涨幅的行业和板块其边际上涨空间相对较小，而对于那些涨幅比较落后的行业板块来说，上涨空间相对较大。典型的有金融服务、信息服务和公用事业。
最坏的时刻往往是最好的起点
多晶硅行业在去年下半年面临很大的争议，产能过剩、供需矛盾等方面也制约了这个板块的表现。但近期多晶硅价格的大幅上涨20%也说明了这个行业的格局已经发生了变化，至少在短期内是这样的。周期性在这里体现的较为明显，最坏的时刻中也往往是希望诞生的时间。对于资本市场而言，最最坏的时刻去发掘希望是非常重要的。
（具体内容请见附件）
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